>> 中信證券-晨會-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 788KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
明明,陳俊云,拜俊飛 |
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重點推薦
▍債市啟明系列—如何看待美國經(jīng)濟？——三大關(guān)鍵點
固定收益｜（1）預(yù)計實際薪資正增長、具有韌性的勞動力市場以及中高收入人群具有的一定超額儲蓄將支撐美國消費的韌性；（2）2020年疫情沖擊后美國企業(yè)在低利率環(huán)境下增加杠桿，借助美國經(jīng)濟快速復(fù)蘇的東風(fēng)，當(dāng)前企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表實際上較為健康；（3）政府財政刺激推動美國制造業(yè)投資增加。因而，厚緩沖下預(yù)計美國經(jīng)濟將在今年保持韌性，年內(nèi)降息概率低。
▍前瞻&互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)美股科技板塊專題報告—如何看待北美云計算巨頭2024年CAPEX，以及對英偉達GPU的需求支撐
前瞻&互聯(lián)網(wǎng)｜年初至今，生成式AI技術(shù)浪潮的快速崛起帶來對AI算力需求的大幅提升，市場亦不斷關(guān)注英偉達GPU的供需情況。我們預(yù)計北美四大云廠商（亞馬遜、微軟、谷歌、Meta）的資本開支在2024年進入上行周期，整體增速預(yù)計超過雙位數(shù)。從結(jié)構(gòu)來看，扣除傳統(tǒng)服務(wù)器需求的正常投入后，AI服務(wù)器、GPU等相關(guān)需求的快速增長。在上述趨勢下，我們建議投資人關(guān)注：1）云和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇的一線科技公司，如亞馬遜、Meta、微軟、谷歌等。2）資本開支上行周期帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機會，包括英偉達、AMD、Arista等。
▍金屬行業(yè)鋁行業(yè)深度報告—看好盈利提升主線下的鋁板塊配置機會
金屬｜噸鋁盈利提升已成為近期主線，驅(qū)動板塊重啟漲勢。展望未來，電解鋁產(chǎn)能受限且擾動頻發(fā)，供給持續(xù)承壓；需求短期具備較強韌性，長期增長具備高確定性。緊平衡下鋁價有望維持高位，疊加年內(nèi)能源及原料價格缺乏上漲支撐，噸鋁利潤預(yù)計維持高位，支撐板塊后續(xù)漲勢。我們看好鋁板塊布局機會，維持板塊“強于大市”評級，推薦云鋁股份、中國鋁業(yè)和神火股份。
▍新能源汽車鋰電行業(yè)專題報告—資本開支增速放緩，行業(yè)有望加速出清
新能源汽車｜目前鋰電行業(yè)各板塊PE估值處于歷史較低分位區(qū)間，配置性價比較高；鋰電行業(yè)整體資本開支增速放緩，但在建工程占固定資產(chǎn)比例處在歷史高位，同時當(dāng)前在手資金規(guī)模是影響行業(yè)新一輪的資本開支的關(guān)鍵因素。因此，資本開支增速下降最快、在建工程占比較低、在手資金較為緊缺的細(xì)分環(huán)節(jié)產(chǎn)能有望率先出清，頭部企業(yè)有望受益。
▍機器人行業(yè)跟蹤點評—機器人行業(yè)密集催化，尋找結(jié)構(gòu)性變化
制造產(chǎn)業(yè)｜近期機器人行業(yè)迎來密集催化，產(chǎn)業(yè)端各國產(chǎn)廠商紛紛發(fā)布新機型或取得重大進展，政策端北京印發(fā)大力度支持政策，世界機器人大會的成功舉辦也將機器人行業(yè)最前沿的生態(tài)展現(xiàn)至公眾面前。根據(jù)我們調(diào)研及觀察，機器人整機端出現(xiàn)了人形機器人商用化及其在工業(yè)領(lǐng)域的落地嘗試、四足機器人率先商業(yè)化、工業(yè)機器人加速出清等趨勢，零部件端出現(xiàn)了驅(qū)動關(guān)節(jié)性能和性價比提升、傳感器及控制環(huán)節(jié)重要性提升及研發(fā)進度加快等趨勢。建議關(guān)注整體機器人行業(yè)在多重催化及人形機器人放量促進零部件降本利好下的受益機會，并建議重點關(guān)注整機和零部件變化趨勢下的核心上市公司。
▍粉筆（02469.HK）投資價值分析報告—線上招考龍頭，厚積薄發(fā)成長強勁
紡織服裝｜粉筆是互聯(lián)網(wǎng)招錄類考試培訓(xùn)龍頭企業(yè)，伴隨行業(yè)格局的優(yōu)化以及公司降本增效的積極推進，公司2022年扭虧為盈，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤1.9億元。展望未來，在行業(yè)回歸增長的過程中OMO模式有望逐步提升滲透率，公司作為線上招錄類考培龍頭企業(yè)，在品牌、技術(shù)、產(chǎn)品等方面優(yōu)勢顯著，有望持續(xù)提升市場份額，實現(xiàn)成長。我們給予公司目標(biāo)價6港元，首次覆蓋給予“買入”評級。
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