>> 中信證券-晨會-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 773KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖斐斐,裘翔,田良 |
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▍ A股策略聚焦20230820—堅定信心，保持耐心
投資策略｜市場再現(xiàn)三重谷底，已具備以往歷史底部特征；政策積極信號已非常明確，政策舉措正不斷落實，須堅定信心；政策起效及市場情緒的扭轉(zhuǎn)需要時間，須保持耐心；擇機(jī)布局產(chǎn)業(yè)及政策主題。首先，從市場目前的狀態(tài)來看，政策預(yù)期從無到亢奮再回到冰點，情緒也重回谷底，市場環(huán)境已具備以往歷史底部的特征。其次，從政治局會后的政策動向來看，財政政策會變得更加積極，化債舉措已在穩(wěn)步推進(jìn)，地產(chǎn)領(lǐng)域的進(jìn)一步寬松可期，部分城市已衍生出多樣化的放松舉措，活躍資本市場政策率先落地，放松優(yōu)質(zhì)證券公司資本約束超市場預(yù)期。最后，政策落地后的作用來看，預(yù)計政策效果的最早體現(xiàn)可能要到9月，但8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不會進(jìn)一步惡化，市場情緒已經(jīng)進(jìn)入失望和宣泄階段，情緒扭轉(zhuǎn)需要時間。配置上，建議產(chǎn)業(yè)主題繼續(xù)圍繞地產(chǎn)、科技、能源資源三大維度布局，政策主題圍繞后續(xù)政府開支的增長，關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)和地方化債受益主題。
▍證監(jiān)會活躍資本市場新聞發(fā)布會點評—資本市場改革新篇章開啟
非銀行金融｜在政治局“活躍資本市場，提振投資者信心”指引下，證監(jiān)會從投資端、融資端和交易端三個維度，明確了資本市場改革的方向與范圍，對于前期市場高度關(guān)注“T+0”和印花稅等政策進(jìn)行了積極回應(yīng)，對于穩(wěn)定市場預(yù)期、推動資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展具有關(guān)鍵作用。此次定調(diào)標(biāo)志著資本市場改革進(jìn)入新階段，改革重點從一級市場轉(zhuǎn)向二級市場，從融資端轉(zhuǎn)向投融資平衡發(fā)展。隨著改革措施的逐步落地，證券板塊估值有望持續(xù)修復(fù)。
▍銀行業(yè)行業(yè)投資觀察—基本面預(yù)期穩(wěn)定
銀行業(yè)｜今年二季度銀行業(yè)監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行盈利增速改善，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。結(jié)合金融支持化債、嚴(yán)守系統(tǒng)性風(fēng)險等表態(tài)，預(yù)計下階段銀行基本面預(yù)期穩(wěn)定。
▍新能源汽車行業(yè)機(jī)器人行業(yè)動態(tài)跟蹤報告—政策助力，產(chǎn)業(yè)端機(jī)器人新品接踵而至
新能源汽車｜近期機(jī)器人行業(yè)動作頻出，政策上，北京印發(fā)《北京市促進(jìn)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》是對此前行動方案的進(jìn)一步落實；產(chǎn)業(yè)進(jìn)展上，各界科技企業(yè)機(jī)器人新品接踵而至，英偉達(dá)與地平線發(fā)布機(jī)器人軟硬件解決方案，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展加速。8月16日世界機(jī)器人大會在北京召開，展會上機(jī)器人新品百花齊放，機(jī)器人種類、應(yīng)用場景明細(xì)增多，機(jī)器人行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化趨勢加快。機(jī)器人行業(yè)發(fā)展趨勢愈發(fā)明確，建議關(guān)注機(jī)器人領(lǐng)域相關(guān)整機(jī)及零部件公司。
▍英杰電氣（300820.SZ）投資價值分析報告—工業(yè)電源龍頭穩(wěn)中求進(jìn)，充電樁、儲能多點開花
電力設(shè)備及新能源｜公司是國內(nèi)工業(yè)電源龍頭，專注光伏、半導(dǎo)體等新能源領(lǐng)域核心設(shè)備配套電源產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)，受益于上游光伏硅料、硅片擴(kuò)產(chǎn)訂單迎來爆發(fā)式增長。高端功率電源行業(yè)是目前重點“卡脖子”領(lǐng)域，近年來，公司積極布局N型電池設(shè)備、半導(dǎo)體離子注入、刻蝕、薄膜沉積等設(shè)備相關(guān)電源產(chǎn)品，并率先實現(xiàn)MOCVD設(shè)備可編程直流電源國產(chǎn)化。此外，公司進(jìn)軍充電樁和儲能領(lǐng)域，隨著海外市場需求的高速增長，有望打開二次成長曲線。我們預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤將達(dá)到4.90/6.33/8.64億元，對應(yīng)EPS預(yù)測分別為2.27/2.93/4.00元。綜合PE相對估值法和DCF絕對估值法，我們給予公司目標(biāo)價90元（對應(yīng)2023年40倍PE），首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍中科江南（301153.SZ）投資價值分析報告—財政信息化龍頭，多元布局打開成長空間
前瞻&互聯(lián)網(wǎng)｜中科江南是財政信息化領(lǐng)域龍頭公司，致力于為政府部門提供信息化管理系統(tǒng)解決方案。公司緊跟政策導(dǎo)向，布局財政一體化管理解決方案、財政國庫集中支付電子化解決方案、政府財務(wù)綜合管理解決方案等業(yè)務(wù)，并不斷研發(fā)拓展AI、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)應(yīng)用。我們看好公司在國庫支付電子化、財政預(yù)算管理一體化等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品能力、客戶資源，亦關(guān)注公司在醫(yī)保、會計、數(shù)字人民幣等領(lǐng)域的前瞻布局?？紤]公司龍頭市場地位以及良好的業(yè)績增速，我們給予中科江南2023年50倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價83元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍華潤置地（01109.HK）深度跟蹤報告—運(yùn)營優(yōu)勢助力拓展勝績，核心稟賦匹配政策方向
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜托底房地產(chǎn)需求的政策料穩(wěn)住房企現(xiàn)金流和盈利基礎(chǔ)，城中村改造的政策有望打開部分房企發(fā)展空間。公司具備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的不動產(chǎn)資產(chǎn)運(yùn)營管理能力，領(lǐng)先的融資成本，領(lǐng)先的核心城市資源拓展記錄，領(lǐng)先的存貨質(zhì)量和區(qū)域布局和領(lǐng)先的綜合開發(fā)能力，其實際上將這些能力構(gòu)筑成為完整統(tǒng)一的護(hù)城河。2022年至今公司拿地銷售比54%，2023年以來新增土儲權(quán)益投資額98%位于一二線城市，經(jīng)營性物業(yè)年租金收入貢獻(xiàn)達(dá)到170億元，并擁有一個輕資產(chǎn)出表平臺。公司當(dāng)前股息率4.9%（按2023年8月17日收盤價計算），我們認(rèn)為公司股價還有接近30%的上行空間。
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