>> 中信證券-晨會(huì)-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖斐斐,程強(qiáng),唐川林 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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▍宏觀金融政策點(diǎn)評(píng)—超預(yù)期降息提振市場(chǎng)信心
宏觀經(jīng)濟(jì)｜8月15日央行超預(yù)期降低MLF和逆回購利率。一是時(shí)間超預(yù)期，前兩次降息分別間隔10個(gè)月和8個(gè)月，而本次只有2個(gè)月。二是幅度超預(yù)期，前三次MLF降息幅度均為10bp，而本次為15bp。我們認(rèn)為降息的可能原因包括7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)走弱，以及推動(dòng)銀行降低存量房貸利率。后續(xù)LPR利率、存款利率也有望下調(diào)。降息可能給人民幣匯率帶來一定貶值壓力，不過央行的匯率政策工具箱充足，預(yù)計(jì)人民幣不會(huì)大幅貶值。
▍ 2023年7月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)—如何解讀7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
宏觀經(jīng)濟(jì)｜7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)不同程度放緩，我們測(cè)算的生產(chǎn)端和需求端加權(quán)兩年復(fù)合同比增速均低于4%，完成全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)仍需付出艱苦努力。分領(lǐng)域來看，工業(yè)和服務(wù)業(yè)增速兩年復(fù)合同比分別為3.8%、3.1%，太陽能電池和新能源汽車等新經(jīng)濟(jì)工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量增速亮眼。投資各分項(xiàng)單月同比增速呈現(xiàn)不同程度放緩，下半年基建投資將面臨高基數(shù)壓力，制造業(yè)投資有望企穩(wěn)回升，地產(chǎn)投資或?qū)⒕S持弱均衡狀態(tài)。消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，商品消費(fèi)疲軟是核心拖累因素。向后看，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，一方面需要政策加速發(fā)力見效，另一方面也需要時(shí)間。8月公開市場(chǎng)操作利率下調(diào)可能是新一輪逆周期調(diào)節(jié)政策的起點(diǎn)，財(cái)政、類財(cái)政政策有可能加大力度，助力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)匯率的兼顧。
▍銀行業(yè)熱點(diǎn)事件點(diǎn)評(píng)—貨幣政策先行，關(guān)注產(chǎn)行業(yè)政策接續(xù)
銀行｜我們認(rèn)為，7月金融數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期，驅(qū)動(dòng)了政策利率調(diào)降的迅速出臺(tái)，調(diào)降節(jié)奏和幅度均強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，充分反映了央行貫徹落實(shí)中央政治局會(huì)議部署，密切呵護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)和實(shí)體部門運(yùn)行。銀行影響來看，短期降息帶來行業(yè)息差和凈息收入的負(fù)向壓力，但中長(zhǎng)期而言，降息利好實(shí)體需求的回穩(wěn)增長(zhǎng)，結(jié)合地產(chǎn)、消費(fèi)、民間投融資等產(chǎn)行業(yè)政策的接續(xù)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)和信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期改善，進(jìn)而有助銀行業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)定向好
▍核能深度報(bào)告系列—核能專題一能源革命浪潮起，核能產(chǎn)業(yè)再騰飛
金屬｜核能作為我國實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要途徑，根據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會(huì)，2022年核電發(fā)電量在電力結(jié)構(gòu)中占比僅為5.0%，遠(yuǎn)低于世界平均水平。隨著近年來核電項(xiàng)目建設(shè)加速獲準(zhǔn)，我國核能產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)入景氣周期。我們預(yù)計(jì)2025年我國核電產(chǎn)業(yè)新開工項(xiàng)目投資規(guī)模為2310億元，加上存量開工項(xiàng)目后預(yù)計(jì)將達(dá)到4000億元。我們看好核能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展并建議重點(diǎn)關(guān)注工程建設(shè)、設(shè)備與材料、技術(shù)與服務(wù)三大核心環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)
▍玻璃行業(yè)系列報(bào)告之四—基本面向上，市值底部，玻璃行業(yè)布局正當(dāng)時(shí)
基礎(chǔ)材料和工程服務(wù)｜近期浮法玻璃行業(yè)基本面持續(xù)向上，隨著進(jìn)入旺季，疊加保交樓需求有望邊際改善，預(yù)計(jì)玻璃需求將持續(xù)向好；供給端來看，后續(xù)新增有效供給有限，且考慮到行業(yè)仍有大量高齡產(chǎn)線處在運(yùn)行狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來供需格局仍較優(yōu)。供需優(yōu)化且成本下行，看好浮法玻璃旺季盈利彈性；從市值的角度來看，目前行業(yè)龍頭已位于底部區(qū)域，具備較高安全邊際；且周期啟動(dòng)時(shí)具備較大向上彈性；而從估值的角度來看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)龍頭企業(yè)PB估值已處在底部區(qū)域，若考慮到高分紅率的影響，則估值性價(jià)比更高，具有較高配置價(jià)值。推薦旗濱集團(tuán)、信義玻璃、南玻A，建議關(guān)注金晶科技、中國玻璃、耀皮玻璃。
▍大中礦業(yè)（001203.SZ）投資價(jià)值分析報(bào)告—立足鐵鋰礦山，助力戰(zhàn)略資源自主可控
金屬｜公司立足國內(nèi)優(yōu)質(zhì)礦山，聚焦鐵礦石和鋰礦開發(fā)，推動(dòng)關(guān)鍵戰(zhàn)略資源保供增產(chǎn)。隨著公司鐵礦產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模增長(zhǎng)以及鋰礦項(xiàng)目建成投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將在2024年重回高位。我們預(yù)計(jì)公司2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)為10.11/15.24/ 20.13億元，結(jié)合可比公司平均估值水平，給予公司2024年15倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15元，首次覆蓋并給予“買入”評(píng)級(jí)
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