>> 中信證券-晨會(huì)-230627
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
大小： |
1153KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,李超,邵子欽 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍債市啟明系列—如何看待降息后的人民幣匯率？
固定收益｜基于利率平價(jià)理論，我們認(rèn)為隨著我國利率市場(chǎng)化進(jìn)程以及資本市場(chǎng)開放程度的推進(jìn)，中美利差與人民幣匯率的相關(guān)性有所增強(qiáng)。在此背景下，降息對(duì)于人民幣匯率的影響或是雙向的，短期內(nèi)，中美利差倒掛程度加深或?qū)е聜袌?chǎng)面臨一定的外資流出壓力，同時(shí)境內(nèi)人民幣和美元存款息差較大、以及美國貨幣市場(chǎng)基金保持高息或在一定程度上使得部分主體在境外和境內(nèi)傾向于持有美元，導(dǎo)致人民幣實(shí)際需求偏弱。中長(zhǎng)期視角下，國內(nèi)降息操作有望拉開政策“組合拳”序幕，并帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面觸底回升，進(jìn)而支撐人民幣匯率企穩(wěn)甚至重回升值通道。
▍新材料行業(yè)貴金屬催化劑專題—精細(xì)及基礎(chǔ)化工雙輪驅(qū)動(dòng)，國產(chǎn)替代打造加速強(qiáng)引擎
新材料｜受益于下游應(yīng)用領(lǐng)域的多維發(fā)展與國產(chǎn)化率的提升，預(yù)計(jì)汽車尾氣、精細(xì)化工、基礎(chǔ)化工、新能源領(lǐng)域?qū)⒑狭ν粕?025年國產(chǎn)貴金屬催化劑市場(chǎng)至528億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年CAGR約22%。當(dāng)前基礎(chǔ)化工領(lǐng)域國產(chǎn)化率或小于5%，有望成為催化劑企業(yè)的新藍(lán)海，我們認(rèn)為兼?zhèn)浼夹g(shù)、成本、客戶三位一體核心競(jìng)爭(zhēng)力的催化劑廠商將持續(xù)受益。首次覆蓋貴金屬催化劑行業(yè)并給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。
▍非銀行金融行業(yè)跨境支付行業(yè)專題—跨境支付方興未艾，“海外牌照+海外本土化+服務(wù)生態(tài)化”是競(jìng)爭(zhēng)壁壘
非銀行金融｜由于中小微企業(yè)在中國外貿(mào)出口總額中占有半壁江山，為解決中小微企業(yè)支付核心痛點(diǎn)——速度慢、透明度低、成本高、門檻高而崛起的中國本土第三方跨境支付公司異軍突起，并伴隨中小微企業(yè)的衍生需求——外貿(mào)選品、電商中臺(tái)運(yùn)營、VAT稅務(wù)服務(wù)、信貸服務(wù)而構(gòu)建出垂類雙邊網(wǎng)絡(luò)服務(wù)生態(tài)。由于中國在貿(mào)易數(shù)字化方面領(lǐng)先全球，預(yù)計(jì)2021年貿(mào)易規(guī)模高于8552億美元。與境內(nèi)支付行業(yè)相比，跨境支付行業(yè)具有收費(fèi)高、市場(chǎng)分散、差異化空間大的特點(diǎn)。因此建議重點(diǎn)關(guān)注以乒乓智能為代表的，具有“海外牌照+海外本土化+服務(wù)生態(tài)化”競(jìng)爭(zhēng)壁壘的龍頭公司。
▍電力行業(yè)5月數(shù)據(jù)月報(bào)—風(fēng)光引領(lǐng)投資，火電受益水電利用小時(shí)疲弱
電力｜低基數(shù)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)，單5月用電需求增速進(jìn)一步回升至7.4%；風(fēng)光投資持續(xù)高歌猛進(jìn)，帶動(dòng)1~5月全行業(yè)投資增速超50%；5月水電出力仍然偏枯，補(bǔ)水電缺口帶動(dòng)火電5月利用小時(shí)同比數(shù)提升顯著；盡管基數(shù)較高，但北方高溫天氣突出有望帶動(dòng)6月用電量同比增長(zhǎng)約3%左右。推薦長(zhǎng)江電力、國投電力、川投能源、國電電力、華能國際(A&H)、華電國際(A&H)、浙能電力、內(nèi)蒙華電、龍?jiān)措娏?A&H)、中國燃?xì)獾取?br> ▍房地產(chǎn)行業(yè)跟蹤報(bào)告—基本面和政策面的兩個(gè)關(guān)鍵問題
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜當(dāng)前，市場(chǎng)最關(guān)心的問題莫過于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈基本面下行的趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)嗎？面對(duì)這種下行的趨勢(shì)，政策會(huì)發(fā)力托底房地產(chǎn)需求嗎？報(bào)告對(duì)此進(jìn)行了分析。
▍華凱易佰（300592.SZ）投資價(jià)值分析報(bào)告—技術(shù)驅(qū)動(dòng)效率領(lǐng)先，多元拓展空間廣闊
新零售｜2021年公司通過并購易佰網(wǎng)絡(luò)成功轉(zhuǎn)型跨境電商業(yè)務(wù)，2022年伴隨行業(yè)負(fù)面影響出清，公司業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道。展望未來，公司一方面憑借技術(shù)賦能和領(lǐng)先的供應(yīng)鏈效率有望繼續(xù)在泛品業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；另一方面公司積極拓展精品業(yè)務(wù)提升長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和利潤空間，并搭建“億邁”綜合服務(wù)平臺(tái)提升跨境服務(wù)能力，成長(zhǎng)可期。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)33元。
▍長(zhǎng)安汽車（000625.SZ）重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—深藍(lán)S7發(fā)售，價(jià)格超預(yù)期
汽車｜長(zhǎng)安深藍(lán)品牌第二款車型S7發(fā)售，售價(jià)14.99-20.29萬元，起售價(jià)相較于預(yù)售價(jià)降低2萬元，定價(jià)超預(yù)期，產(chǎn)品在空間、智能化等方面具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，我們認(rèn)為是最有潛力沖擊宋Plus的車型，穩(wěn)態(tài)月銷有望達(dá)到1萬臺(tái)。長(zhǎng)安汽車目前燃油車盈利情況較好，新能源方面深藍(lán)、阿維塔、啟源共同布局，新能源轉(zhuǎn)型成效加速體現(xiàn)。我們維持長(zhǎng)安汽車15元目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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