>> 中信證券-晨會-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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| 1423KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖斐斐,程強,崔嶸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍宏觀金融政策點評—逆回購利率下調(diào)，或預示開啟政策加碼
宏觀經(jīng)濟｜6月13日央行宣布下調(diào)逆回購利率10bp，我們認為背景主要是4月以來經(jīng)濟恢復放緩、物價漲幅回落且信貸增長乏力。市場普遍認為年內(nèi)有望降息，不過這一時點早于部分機構(gòu)的預測。預計6月的MLF和LPR利率均會跟隨下調(diào)，其中5年期LPR下調(diào)幅度或超10bp。本次逆回購降息可能標志著政策加碼窗口開啟，基建和地產(chǎn)領(lǐng)域或為亮點。不過，也需要警惕短期人民幣貶值壓力。
▍ 2023年5月美國CPI點評—通脹回落步伐穩(wěn)健，支持聯(lián)儲暫停加息
宏觀經(jīng)濟｜美國5月通脹數(shù)據(jù)基本符合預期，其中總體CPI同比回落幅度略超市場預期、核心通脹仍具粘性，我們預計6月總體CPI同比將繼續(xù)明顯下行。我們維持5月大概率是本輪最后一次加息、降息時點最早或在今年底或明年初的判斷。我們預計美債利率與美元指數(shù)短期仍偏震蕩、難有顯著趨勢，美股階段性反彈仍將延續(xù)，但衰退預期升溫后或?qū)⑥D(zhuǎn)向下行。
▍銀行業(yè)2023年5月金融數(shù)據(jù)點評—需求回落與政策應對
銀行｜5月金融數(shù)據(jù)來看，去年同期高基數(shù)，疊加需求端表現(xiàn)回落，使得融資數(shù)據(jù)與貨幣數(shù)據(jù)均有邊際走弱。展望下階段，政策利率調(diào)降后，預計后續(xù)宏觀政策仍有發(fā)力空間，政策協(xié)同效應有助于金融數(shù)據(jù)運行的再企穩(wěn)。
▍酒類行業(yè)2023年下半年投資策略—行穩(wěn)致遠，靜等風來
酒類｜2023年以來白酒動銷端保持復蘇節(jié)奏，符合預期，但市場對長期消費信心走弱壓制板塊估值。我們認為，從中長期角度，受益于行業(yè)集中頭部白酒企業(yè)仍將維持穩(wěn)健成長，估值回調(diào)后價值底部將逐漸顯現(xiàn)?？?023年，我們預計上半年酒企消化庫存搶份額為先，下半年期待經(jīng)濟逐步修復背景下景氣和信心向上共振，中秋國慶旺季將是重要窗口。在估值走低、行業(yè)基本面穩(wěn)健、短期景氣邊際向上的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)任何邊際的抬升均將推動板塊表現(xiàn)，建議保持配置。
▍ C-REITs2023年下半年投資策略（產(chǎn)業(yè)研究篇）—詳解五大業(yè)態(tài)，把握時機布局
REITs研究｜這篇報告深度分析了保租房，消費基礎(chǔ)設施，物流倉儲，新能源和產(chǎn)業(yè)園區(qū)五大類資產(chǎn)，從底層資產(chǎn)角度論述了不同業(yè)態(tài)資產(chǎn)的優(yōu)劣辨別標準，和未來運營前景。我們認為，當前REITs市場的估值已經(jīng)具備了相當?shù)奈?，尤其是產(chǎn)權(quán)類REITs的預期現(xiàn)金分派率已經(jīng)明顯高于長端利率和部分藍籌股票的股息率。我們看好分享中國住房發(fā)展新階段市場化運營紅利的保租房REITs，主力租戶穩(wěn)定可靠的物流倉儲REITs，業(yè)務穩(wěn)定性較強的新能源REITs，具備產(chǎn)業(yè)氛圍的園區(qū)REITs，也期待消費基礎(chǔ)設施REITs早日入市。我們建議關(guān)注華潤有巢REIT、國家電投新能源REIT和京東倉儲基礎(chǔ)設施REIT等。
▍潤澤科技（300442.SZ）投資價值分析報告—園區(qū)級IDC龍頭，深度受益AI+數(shù)字經(jīng)濟
通信｜公司是國內(nèi)IDC龍頭，憑借資源精準卡位、自建園區(qū)級數(shù)據(jù)中心、優(yōu)質(zhì)客戶拓展、專業(yè)運維能力，公司近年來取得高速發(fā)展，盈利能力領(lǐng)先同行業(yè)。公司與運營商深度合作、優(yōu)勢互補，終端客戶覆蓋字節(jié)、華為等。2019年以來公司邁入高速成長期，我們預計伴隨AI與算力需求爆發(fā)、流量回升、云廠商資本開支回暖，公司機柜投產(chǎn)和客戶上架有望加速，疊加公司在液冷機柜及智算中心的超前布局，我們看好公司長期快速增長。給予公司2023年43倍PE，對應目標價46元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍科大訊飛（002230.SZ）深度跟蹤報告—大模型國家隊，AI應用場景未來可期
計算機｜公司發(fā)布星火大模型，提供超預期的真機互動體驗，并揭示基于自身業(yè)務的豐富的商業(yè)化路徑，有望攜手生態(tài)伙伴打造龐大產(chǎn)業(yè)生態(tài)。目前，星火大模型在文本生成、知識問答、數(shù)學能力上超ChatGPT水平，公司計劃10月24日前實現(xiàn)對ChatGPT的能力對標，年內(nèi)有望不斷升級能力。公司發(fā)布教育、辦公、汽車、數(shù)字員工四大行業(yè)應用成果，AI學習機、智能辦公本、訊飛聽見等爆款產(chǎn)品能力迎來全面升級，未來商業(yè)化前景廣闊。此外，公司還將拓展醫(yī)療、城市、司法、工業(yè)等更多行業(yè)，實現(xiàn)大模型賦能。我們看好公司在人工智能核心技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應用上的競爭優(yōu)勢，未來公司有望把握大模型技術(shù)先機，參與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)格局重塑，并充分打開自身成長空間。維持“買入”評級。
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