>> 中信證券-晨會-230607
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 1117KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,肖斐斐,袁健聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍債市啟明系列20230607—6月會不會降息？
固定收益｜5月以來資金面相對寬松而同業(yè)存單利率中樞回落，MLF降息緊迫性不高。然而，進(jìn)入6月，下半年穩(wěn)增長的重要窗口期正式到來，疊加近期部分經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)和市場情緒來看，降息的必要性明顯抬升。我們認(rèn)為6月一年期MLF利率或?qū)⑾抡{(diào)5-10bps。除此以外，銀行也存在進(jìn)一步下調(diào)存款產(chǎn)品利率的空間，如果降息落地，預(yù)計(jì)將帶動10年期國債到期收益率進(jìn)一步下行。
▍銀行業(yè)熱點(diǎn)事件點(diǎn)評—如何理解存款定價政策的空間？
銀行｜近日有媒體報道多家大行將下調(diào)部分存款利率，我們判斷存款定價政策有空間，這有助降低銀行業(yè)負(fù)債端成本，夯實(shí)銀行支持實(shí)體能力。另外，媒體報道多地金融監(jiān)管部門調(diào)研信貸需求、地產(chǎn)經(jīng)營和風(fēng)險變化，我們認(rèn)為加大調(diào)研應(yīng)屬題中之義，全年金融工作仍將圍繞上述重點(diǎn)領(lǐng)域開展。整體而言，銀行業(yè)整體經(jīng)營格局穩(wěn)定，市場風(fēng)格催化貝塔行情，個體公司價值開始顯現(xiàn)。
▍新能源汽車行業(yè)復(fù)合集流體專題報告—從Gartner模型看復(fù)合集流體的投資機(jī)會
新能源汽車｜Gartner新興技術(shù)成熟度曲線將新興技術(shù)發(fā)展分為5個階段。從多個新興行業(yè)經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)行業(yè)處于由“泡沫破裂低谷期”至“穩(wěn)定成長期”的階段時，行業(yè)增長確定性極強(qiáng)，市場空間大，企業(yè)和行業(yè)往往可實(shí)現(xiàn)共振，相關(guān)公司股價具有明顯的漲幅。復(fù)合集流體目前處于該階段，是最佳配置期，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)確定性強(qiáng)的龍頭企業(yè)。
▍自動駕駛產(chǎn)業(yè)策略定期點(diǎn)評—激光雷達(dá)：23Q1整體承壓，靜待城區(qū)NOA功能上線
產(chǎn)業(yè)策略｜23Q1，受汽車價格戰(zhàn)影響，國內(nèi)車載激光雷達(dá)行業(yè)整體承壓。預(yù)期貢獻(xiàn)主要出貨量的玩家中，禾賽相對受益于大客戶理想整體出色的銷量表現(xiàn)，選配數(shù)據(jù)也符合此前預(yù)期；而圖達(dá)通/速騰因主要客戶（蔚來/小鵬）自身汽車銷量相對疲軟，或進(jìn)而影響本季度激光雷達(dá)表現(xiàn)。展望今年后續(xù)，我們認(rèn)為可重點(diǎn)關(guān)注各車企城市領(lǐng)航功能的落地節(jié)奏和實(shí)際表現(xiàn)，或?qū)す饫走_(dá)行業(yè)情緒有所提振；同時建議跟蹤補(bǔ)盲雷達(dá)、FMCW等新產(chǎn)品/技術(shù)的進(jìn)展。此外，特斯拉“端到端自動駕駛”和“FSD落地中國”近期也取得新進(jìn)展，若可切實(shí)落地，或?qū)χ袊囍悄芑袌霎a(chǎn)生顯著鯰魚效應(yīng)。
▍基本面量化系列之房地產(chǎn)開發(fā)專題—聚焦房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)中的結(jié)構(gòu)性變化
數(shù)據(jù)科技｜積壓購房需求的釋放推動了年后房地產(chǎn)銷售的回溫，在前期積壓的需求釋放結(jié)束后，4、5月商品房及二手房銷量環(huán)比持續(xù)走弱，進(jìn)一步引發(fā)市場擔(dān)憂。我們從分城市環(huán)線、住房戶型、小區(qū)物業(yè)費(fèi)的維度跟蹤了房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的走勢，發(fā)現(xiàn)需求結(jié)構(gòu)性分化趨勢明顯，期待結(jié)構(gòu)性需求復(fù)蘇后的再平衡。
▍金斯瑞生物科技（01548.HK）投資價值分析報告—四位一體打造一站式生命科學(xué)服務(wù)平臺
醫(yī)療健康｜金斯瑞生物科技深耕生命科學(xué)領(lǐng)域多年，已發(fā)展出四大業(yè)務(wù)板塊。四大業(yè)務(wù)板塊之間能力互補(bǔ)，互相協(xié)同呼應(yīng)，新業(yè)務(wù)有望打開公司市值天花板。生命科學(xué)是公司的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)，已實(shí)現(xiàn)生命科學(xué)服務(wù)全覆蓋，將沿四條主線持續(xù)提升服務(wù)能力，助力業(yè)績高速增長；傳奇生物的核心產(chǎn)品Cilta-Cel已成功在歐美日上市，正處于放量初期，公司在業(yè)績說明會中預(yù)期峰值銷售超過50億美元，將望成為公司業(yè)績增長的主推力；蓬勃生物聚焦于生物藥/細(xì)胞基因治療CDMO領(lǐng)域，隨著產(chǎn)能持續(xù)建設(shè)和下游需求的增長，我們預(yù)計(jì)業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長。結(jié)合絕對估值法和相對估值法的結(jié)果，我們認(rèn)為公司2023年整體公允價值為65.65億美元，對應(yīng)512億港元，對應(yīng)目標(biāo)價24港元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
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