>> 中信證券-晨會(huì)-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
扈世民,王喆,陳竹 |
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▍能源與材料產(chǎn)業(yè)2023年下半年投資策略（材料篇）—產(chǎn)業(yè)鏈安全與技術(shù)迭代升級(jí)下的機(jī)遇
新材料｜展望2023年下半年，預(yù)計(jì)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將加速推進(jìn)、消費(fèi)電子需求有望復(fù)蘇迎拐點(diǎn)、雙碳目標(biāo)指引下合成生物產(chǎn)業(yè)化將加速，能源與材料板塊表現(xiàn)將進(jìn)一步分化。同時(shí)在全球復(fù)雜的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，重點(diǎn)領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代會(huì)為新型材料的發(fā)展提供強(qiáng)力支撐。建議圍繞需求改善與技術(shù)迭代兩條主線進(jìn)行布局，重點(diǎn)關(guān)注1）國(guó)內(nèi)能源與材料安全保障領(lǐng)域，處于高景氣周期的且上半年邊際需求持續(xù)改善的核心材料公司；2）順應(yīng)能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，技術(shù)持續(xù)迭代或正處于“0-1”突破的龍頭能源與材料公司。
▍醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)2023年下半年投資策略—醫(yī)藥新周期下百花爭(zhēng)鳴，優(yōu)選賽道價(jià)值凸顯
醫(yī)療健康｜2023年初，隨著疫情封控的解除，2023Q1包括創(chuàng)新藥械、中藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)等板塊，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯剛性需求反彈態(tài)勢(shì)。整體來(lái)看，疫情后時(shí)代醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已處于新一輪周期的起點(diǎn)，疫情加速產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的分化，同時(shí)加速了相關(guān)政策趨勢(shì)的落地，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)+專精特新制造仍是確定性最強(qiáng)的主線優(yōu)質(zhì)賽道；此外，從2023年開始，中藥板塊的政策利好落地，以及國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)在中央全面倡導(dǎo)“一利五率”提效的大背景下，也開始逐漸走出業(yè)績(jī)加速兌現(xiàn)的明確態(tài)勢(shì)，成為醫(yī)藥新熱點(diǎn)賽道。新冠疫情過(guò)后，國(guó)家對(duì)公共衛(wèi)生體系建設(shè)和底層科研技術(shù)的投入和補(bǔ)助明顯增加；醫(yī)療大基建和科研服務(wù)補(bǔ)貼將成為3-5年內(nèi)行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)增量催化劑，也將進(jìn)一步打開相關(guān)細(xì)分行業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展空間和投資機(jī)會(huì)。全面注冊(cè)制正式實(shí)施后，醫(yī)藥板塊新股百花開，更多更新的公司研究也將帶來(lái)差異化的機(jī)會(huì)。2023年下半年，在政策預(yù)期逐漸明朗以及國(guó)內(nèi)外政治環(huán)境逐步走向穩(wěn)定的大環(huán)境下，結(jié)合目前板塊的較低估值位點(diǎn)，重點(diǎn)看好生物醫(yī)藥板塊的觸底反彈機(jī)會(huì)，建議關(guān)注圍繞國(guó)產(chǎn)自主化、國(guó)際化、高端制造、普惠醫(yī)療等優(yōu)勢(shì)賽道布局的優(yōu)秀企業(yè)，持續(xù)挖掘潛在的行業(yè)“隱形冠軍”。
▍物流和出行服務(wù)行業(yè)2023年下半年投資策略—基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)值重估，復(fù)蘇鏈伺機(jī)而動(dòng)
物流和出行服務(wù)｜沿基礎(chǔ)設(shè)施類價(jià)值重估和復(fù)蘇鏈價(jià)值回歸的主線，自上而下優(yōu)選確定性強(qiáng)的標(biāo)的。展望2023年，我們建議把握兩條邏輯主線：一是基礎(chǔ)設(shè)施類價(jià)值重估：中國(guó)特色估值體系、國(guó)企改革與“一帶一路”共振有望持續(xù)發(fā)酵，我們建議后續(xù)逐漸轉(zhuǎn)向具有基本面改善和高分紅預(yù)期的央國(guó)企龍頭；二是復(fù)蘇鏈價(jià)值回歸：建議對(duì)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的客觀規(guī)律保持耐心，和經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)的出行、油運(yùn)終將迎來(lái)價(jià)格端彈性釋放，快遞或受益于規(guī)模效應(yīng)的恢復(fù)&精細(xì)管理帶來(lái)成本端優(yōu)化，中通快遞等龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望擴(kuò)大。我們沿兩條主線梳理交運(yùn)物流行業(yè)2023年策略重點(diǎn)推薦標(biāo)的：春秋航空、京滬高鐵、招商輪船、中通快遞、順豐控股、華貿(mào)物流、白云機(jī)場(chǎng)。
▍美妝行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈“國(guó)產(chǎn)替代”之原料篇—國(guó)產(chǎn)原料興起，助力本土美妝升級(jí)
美妝及商業(yè)｜科技進(jìn)步的驅(qū)動(dòng)，疊加品牌方/平臺(tái)/KOL/消費(fèi)者各方訴求升級(jí)，本土美妝原料生態(tài)快速形成，有望推動(dòng)美妝原料企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速、高質(zhì)量發(fā)展。本土原料公司成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，有望通過(guò)拓品類、拓場(chǎng)景不斷擴(kuò)大自身規(guī)模、提升盈利能力。投資主線：1）本土原料類企業(yè)，如華熙生物、科思股份、福瑞達(dá)；2）受益于本土原料崛起的本土美妝，如珀萊雅、華熙生物、巨子生物、貝泰妮等；3）建議關(guān)注初創(chuàng)類企業(yè)如維琪科技、杉海創(chuàng)新、中科欣揚(yáng)、瑞德林生物等。
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