>> 中信證券-晨會-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 1089KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,秦培景,劉易 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍ A股策略聚焦20230604—波動延續(xù)，業(yè)績?yōu)榫V
投資策略｜過去的5月，經(jīng)濟預期下修導致市場波動較大，步入6月，國內(nèi)經(jīng)濟預期仍處于低位，海外多重因素擾動疊加，投資者行為模式正處于轉(zhuǎn)換期，預計A股仍將延續(xù)高波動，當前正趨于下半年波動區(qū)間的波谷附近，乘風破浪時，建議以業(yè)績?yōu)榫V，繼續(xù)圍繞“安全”主線中有政策催化預期或業(yè)績優(yōu)勢的品種展開配置。首先，近期經(jīng)濟復蘇環(huán)比動能趨弱，導致市場過度悲觀，預計6月結(jié)構(gòu)性政策陸續(xù)出臺并積累，政策助力和內(nèi)生動能修復下，三季度經(jīng)濟復蘇將明顯改善。其次，美聯(lián)儲6月議息預期波動較大，美債上限調(diào)整后仍需關(guān)注其流動性風險，預計人民幣匯率保持低位震蕩，三季度將重歸升值趨勢。再次，由于今年以來主題博弈類策略的收益不佳，投資者的行為模式正進入轉(zhuǎn)換期，將重歸業(yè)績主導。最后，預計6月A股仍將延續(xù)較高波動，綜合估值與市場情緒判斷，當前正趨于下半年波動區(qū)間的波谷附近。配置上，建議繼續(xù)圍繞科技、能源資源和國防三大安全領域中有政策催化預期或業(yè)績優(yōu)勢的品種展開，并持續(xù)關(guān)注醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的長期配置價值
▍債市啟明系列20230605—6月債市展望
固定收益｜總量、高頻數(shù)據(jù)指向供需結(jié)構(gòu)分化、經(jīng)濟弱修復格局延續(xù)，債市基本面環(huán)境相對友好，而流動性市場或延續(xù)相對寬松。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟預期轉(zhuǎn)弱、資本市場信心不足，后續(xù)穩(wěn)增長政策或加力；而中美經(jīng)濟預期分化、美元走強主導的人民幣貶值也限制了寬貨幣預期，后續(xù)長債利率下行賠率不足環(huán)境下或?qū)φ叨藬_動更為敏感，而短端利率估值偏高，或仍具備下行空間。
▍技術(shù)躍遷專題研究系列之二：XR主題—蘋果預計將發(fā)布MR，計算平臺載體迎來iPhone時刻？
主題策略｜復盤全球計算平臺載體的發(fā)展邏輯及趨勢、科技巨頭的戰(zhàn)略布局、資本市場的投入，我們認為顯示和交互技術(shù)的進步讓擴展現(xiàn)實（XR）有望成為下一代計算平臺載體，根據(jù)我們的測算，XR行業(yè)空間遠超萬億元。同時2023年內(nèi)蘋果有望推出混合現(xiàn)實（MR）新品，預計將極大地促進XR的發(fā)展，并帶動產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。當前虛擬現(xiàn)實（VR）/MR已進入成熟迭代階段，我們預計增強現(xiàn)實（AR）在2025年可以初步商業(yè)化但一旦商業(yè)化后5年左右即可全面普及（2030年左右），MR則擔任起VR與AR的過渡時期產(chǎn)品，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中增量、高壁壘、高價值環(huán)節(jié)，建議聚焦以下三條投資主線：1）主業(yè)穩(wěn)定，技術(shù)可遷移復制到XR領域，并有相關(guān)戰(zhàn)略儲備產(chǎn)品的標的；2）市場空間大，壁壘高，盈利能力強，且沒有技術(shù)迭代風險的環(huán)節(jié)；3）引領行業(yè)發(fā)展的整機龍頭。
▍汽車行業(yè)兩輪車行業(yè)專題—東南亞電動化加速，兩輪車開啟出海新篇章
汽車｜東南亞兩輪車是居民最常見的出行工具、市場規(guī)模約200億美金，但電動化率較低。當?shù)卣Ｍㄟ^兩輪車電動化，在提振消費的同時推動當?shù)仉妱赢a(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。我們觀察到，泰國和印尼都相繼推出了電摩補貼，菲律賓也給予電動兩輪車關(guān)稅減免，政策催化下東南亞電動兩輪車或?qū)⑦M入快速導入期。作為電動兩輪車發(fā)源地，中國電動兩輪車廠商擁有完善的產(chǎn)品矩陣、豐富的渠道管理經(jīng)驗和成熟的產(chǎn)業(yè)鏈支撐。中國兩輪車龍頭企業(yè)正在抓住機遇，第二成長曲線躍然紙上。我們推薦正在積極推進海外業(yè)務的雅迪控股，也建議關(guān)注有此類計劃、或具備出海潛力的愛瑪科技、小牛電動、九號公司和新日股份等。
▍巨子生物（02367.HK）深度跟蹤報告—敷料地位穩(wěn)固，功效護膚高增
美妝及商業(yè)｜公司以合成生物技術(shù)深耕重組膠原蛋白和稀有人參皂苷，打造美麗與健康生態(tài)，縱向樹立技術(shù)高度、橫向拓展應用場景。目前，公司尚處生態(tài)體系拓展初期，敷料地位穩(wěn)固，收入增長而占比良性下降，精華次拋、妝字號面膜等功效性護膚品保持高增；公司針對問題肌膚表征、面頸部抗衰等功效，結(jié)合自身核心專研成分對未來2年左右的產(chǎn)品進行了系統(tǒng)規(guī)劃。618，公司內(nèi)容營銷、超頭合作、產(chǎn)品預售等超出預期；減持預期雖對短期股價有負面影響，但預計幅度有限。維持盈利預測，給予目標價43港元，維持“買入”評級。
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