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▍ A股策略聚焦20230618—正處谷底，輪動持續(xù)
　　投資策略｜6月來市場主要由政策預期和中美關系主導，市場情緒和經濟預期正處于谷底，對經濟數據反應鈍化，政策落地難達激進的預期，中美關系短暫緩和，宏觀流動性環(huán)境好轉，市場正處于下半年波動區(qū)間的谷底，季末機構調倉、政策博弈和主題交易輪動共振下，預計年中市場波動依然較大，業(yè)績的重要性將逐漸提升，配置上堅持業(yè)績?yōu)榫V，兼顧政策主線。首先，市場情緒和經濟預期正處于谷底，對經濟數據的負面反應鈍化，超預期降息落地強化逆周期政策預期，政策最終不會缺席，但難超激進的市場預期，政策博弈仍將持續(xù)。其次，中美關系短暫緩和，宏觀流動性環(huán)境好轉，人民幣兌美元被動貶值壓力緩解，有利于支撐活躍的主題交易。最后，市場交投活躍度雖有提升，但存量博弈特征難改，季末機構調倉、政策博弈和主題交易輪動共振下，預計年中市場波動依然較大，隨著7月進入中報輿情披露高峰，業(yè)績對配置的影響力會逐步提升。配置上，堅持業(yè)績?yōu)榫V，兼顧政策主線，繼續(xù)堅守科技和能源資源安全領域中有政策催化或業(yè)績優(yōu)勢的品種
　　▍ 2023年5月財政數據點評—關注財政邊際擴張為穩(wěn)增長加力
　　宏觀經濟｜在經濟復蘇斜率放緩、地產景氣度承壓的背景下，公共財政收支和政府性基金收支增速均走弱。財政支出增速呈央地分化格局，主要系土地相關收入和專項債發(fā)行均放緩。就業(yè)導向之下，財政支出明顯向社會保障與就業(yè)領域傾斜，基建相關支出階段性承壓。近日國常會召開，表示將推出一攬子穩(wěn)增長政策，財政力度的邊際加碼值得期待，預計政策性開發(fā)性金融工具也有可能適時推出
　　▍債市啟明系列20230619—降息后還可以期待哪些政策？
　　固定收益｜2020年以來的降息操作顯示，央行調降OMO以及MLF利率后，均伴有一攬子宏觀政策“組合拳”。從近期發(fā)改委等下發(fā)的降成本重點工作通知以及國常會提出的一批政策措施來看，后續(xù)或將會有一套政策“組合拳”出臺，助力穩(wěn)增長目標的實現(xiàn)。