>> 中信證券-晨會-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 749KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊帆,盛夏,楊家驥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍海外政策時評（8）—美國對華投資限制行政令影響幾何
政策研究｜2023年8月9日，美國總統(tǒng)拜登簽署行政命令，限制美國對中國敏感技術(shù)領(lǐng)域的投資，范圍局限在半導(dǎo)體、量子信息、人工智能三大領(lǐng)域。該行政命令此前渲染已久，此次正式出臺的版本在限制范圍上較此前媒體報道也已顯著縮窄，并且美國在相關(guān)領(lǐng)域?qū)θA投資規(guī)模極為有限。我們認(rèn)為，相關(guān)限制措施是拜登政府尋求對華“競爭而不沖突”戰(zhàn)略的集中體現(xiàn)，預(yù)計風(fēng)險落地后整體影響可控，并不會從根本上改變目前中美持續(xù)開展對話的趨勢，后續(xù)可關(guān)注G20和APEC峰會等潛在的中美對話時間點。
▍ A股融資專題—注冊制觀察：A股融資市場的變化、現(xiàn)狀和展望
投資策略｜2023年2月全面注冊制落地，A股融資制度在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制的基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善：IPO方面，全面實行審核注冊機制，修訂主板上市條件，設(shè)置了三套財務(wù)指標(biāo)，并強化了板塊的差異化定位；再融資方面，主板審核程序調(diào)整為與雙創(chuàng)板塊一致，創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券要求降低，主板再融資條件優(yōu)化，引入定向可轉(zhuǎn)債品種和簡易審核程序。展望后市，以雙創(chuàng)板塊為鑒，預(yù)計新股將有序擴(kuò)容，注冊制對流動性影響有限，流動性分化和退市常態(tài)化將助力A股實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰；新股回歸市場化定價，IPO初期波動將逐漸減??；IPO結(jié)構(gòu)將更加反映實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向和一級市場的最新供給，利好專精特新等科技公司融資；再融資項目供給增加，競價定增折價率預(yù)計維持在10-15%，定價定增折價率中樞有望上移。
▍農(nóng)林牧漁行業(yè)氣象專題—厄爾尼諾已至，關(guān)注農(nóng)業(yè)板塊的結(jié)構(gòu)性投資機會
農(nóng)林牧漁｜近期全球多地頻發(fā)高溫、干旱、洪澇等極端氣象災(zāi)害，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成較大負(fù)面影響，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。厄爾尼諾/拉尼娜是典型的極端天氣推手。7月4日，世界氣象組織宣布厄爾尼諾狀態(tài)形成，并預(yù)測2023年7-9月出現(xiàn)厄爾尼諾事件并持續(xù)到年底的可能性為90%。氣象災(zāi)害擾動農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)，天氣博弈進(jìn)一步加劇農(nóng)產(chǎn)品價格波動。我們建議關(guān)注三個細(xì)分板塊投資機會：1）種業(yè)：極端天氣凸顯品種抗逆重要性，并支撐糧價景氣預(yù)期，催化優(yōu)質(zhì)種子需求，推薦大北農(nóng)、登海種業(yè)。2）種植：小麥、玉米價格獲支撐，種植企業(yè)強業(yè)績預(yù)期延續(xù)，推薦蘇墾農(nóng)發(fā)；旱澇災(zāi)害倒逼農(nóng)田水利基建需求加速釋放，建議關(guān)注大禹節(jié)水。3）白糖：干旱制約印度白糖產(chǎn)量及出口量，壓制海外糖整體供應(yīng)，疊加前期國內(nèi)糖供應(yīng)偏緊，國內(nèi)糖價或維持高景氣，推薦中糧糖業(yè)。
▍新零售行業(yè)即時零售專題研究之二—模式各有琢磨，生態(tài)塑造格局
新零售｜本篇報告作為即時零售系列研究之二，進(jìn)一步剖析行業(yè)內(nèi)不同模式（自營、平臺）的特點、主要玩家的現(xiàn)狀，并對不同模式競爭路徑進(jìn)行展望。我們預(yù)計平臺模式份額有望進(jìn)一步提升，自營模式走向深耕。我們看好平臺模式領(lǐng)先玩家美團(tuán)閃購、京東到家等保持競爭優(yōu)勢、共享賽道紅利；關(guān)注自營模式領(lǐng)先玩家盒馬、叮咚買菜夯實供應(yīng)鏈、打磨盈利模型。
▍川寧生物（301301.SZ）投資價值分析報告—抗生素中間體領(lǐng)軍企業(yè)，打造合成生物學(xué)CDMO產(chǎn)業(yè)平臺
新材料｜公司是抗生素中間體領(lǐng)軍企業(yè)，考慮到相關(guān)產(chǎn)品競爭格局穩(wěn)定、市場需求飽滿、價格穩(wěn)中有升，我們預(yù)計未來公司抗生素中間體業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入和利潤有望平穩(wěn)增長。公司深度布局合成生物學(xué)領(lǐng)域，旨在打造合成生物學(xué)CDMO平臺，目前正在推動紅沒藥醇、5-羥基色氨酸、麥角硫因等新產(chǎn)品的商業(yè)化，有望成為公司新的業(yè)績增長點。我們給予公司未來一年目標(biāo)市值250億元和目標(biāo)價11.2元（對應(yīng)2023年36倍PE估值），首次覆蓋，給予“買入”評級。
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