>> 中信證券-晨會(huì)-230628
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
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| 1003KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳聰,明明,邵子欽 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍金融產(chǎn)業(yè)財(cái)富管理行業(yè)2023年下半年投資策略—風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下移，補(bǔ)足固收短板是關(guān)鍵
金融產(chǎn)業(yè)｜由于客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好下移，財(cái)富管理AUM增長(zhǎng)遇到瓶頸，且這種趨勢(shì)短期內(nèi)無(wú)法消除。雖然政策助推“存款搬家”，但核心痛點(diǎn)集中于增加債券供給。從美國(guó)和日本經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股市低迷期是補(bǔ)足固收短板的良機(jī)。在用戶風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下移和管理費(fèi)率主動(dòng)壓降大背景下，財(cái)富管理市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生變化。銀行、三方平臺(tái)、證券三類機(jī)構(gòu)各擅勝場(chǎng)，推薦非銀具有優(yōu)勢(shì)公司：東方財(cái)富、中金公司H，并建議關(guān)注未上市的螞蟻集團(tuán)和盈米基金。
▍債市啟明系列—美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖可持續(xù)嗎？
固定收益｜近期美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回暖，主要原因是供給不足和需求回暖。短期庫(kù)存緊張對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的推動(dòng)或繼續(xù)，但高利率背景下住房需求或較難在中長(zhǎng)期持續(xù)上升，且當(dāng)前回暖跡象也并不能排除美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。短期美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有韌性，美國(guó)通脹黏性仍較高，需警惕下半年美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的可能性。
▍房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—地產(chǎn)政策會(huì)積極有為嗎？
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜我們認(rèn)為，市場(chǎng)討論的房地產(chǎn)政策過(guò)于聚焦新房開發(fā)建設(shè)。實(shí)際上地產(chǎn)政策內(nèi)容十分廣泛，其中最為明確的長(zhǎng)期支持性政策，是存量住宅運(yùn)維養(yǎng)護(hù)的資金籌集和制度支持，包括房屋養(yǎng)老金政策，即對(duì)住宅維修資金使用的歸集和使用的創(chuàng)新。從長(zhǎng)期而言，相關(guān)政策可能大大消解物業(yè)管理行業(yè)的老盤服務(wù)成本壓力，推動(dòng)開創(chuàng)中資產(chǎn)投入的新盈利模型產(chǎn)生。路雖遠(yuǎn)，行必至。我們認(rèn)為物業(yè)管理公司匹配中國(guó)地產(chǎn)政策最積極有為的發(fā)力方向，當(dāng)前估值極具吸引力。我們推薦萬(wàn)物云、中海物業(yè)、華潤(rùn)萬(wàn)象生活、濱江服務(wù)、新大正等。
▍醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)中醫(yī)藥子行業(yè)點(diǎn)評(píng)—全國(guó)中成藥集采開標(biāo)，平均降幅符合預(yù)期
醫(yī)療健康｜根據(jù)湖北省醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購(gòu)管理服務(wù)網(wǎng)，2023年6月21日全國(guó)中成藥聯(lián)合采購(gòu)辦公室公示全國(guó)中成藥集采擬中選結(jié)果。按基準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算，此次68個(gè)擬中選產(chǎn)品平均降幅為49.36%。中成藥集采常態(tài)化有望導(dǎo)致行業(yè)大洗牌，提高行業(yè)集中度，利好具備優(yōu)質(zhì)中藥材資源的中成藥龍頭企業(yè)。國(guó)家頻繁出臺(tái)政策支持中醫(yī)藥發(fā)展，將中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃上升至國(guó)家層面。中醫(yī)藥兼具消費(fèi)品和保健品屬性，在人口老齡化和消費(fèi)升級(jí)下具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯，預(yù)計(jì)中醫(yī)藥行業(yè)整體需求仍將持續(xù)向好。
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