>> 中信證券-晨會-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 752KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
崔嶸，祖國鵬，李想 |
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重點推薦
▍海外宏觀經(jīng)濟專題—美國房地產(chǎn)市場的回暖不是周期性復(fù)蘇信號
宏觀經(jīng)濟｜近期美國房地產(chǎn)市場似乎出現(xiàn)回暖跡象，但我們認為這種回暖跡象不是周期性復(fù)蘇信號。新屋與成屋在房價和銷量兩方面表現(xiàn)背離，這種異?，F(xiàn)象表明住宅市場在表觀上的回暖是由房源供給結(jié)構(gòu)性短缺而非購房需求旺盛所致，其內(nèi)在邏輯是業(yè)主在利率快速大幅上行環(huán)境中賣房后換房的意愿低，部分購房剛需由成屋市場轉(zhuǎn)移到新屋市場。我們預(yù)計美國住宅市場將在高利率環(huán)境下繼續(xù)磨底而非復(fù)蘇，在聯(lián)儲開始降息前難以明顯推升美國內(nèi)需增長。
▍氫能行業(yè)重大事項點評—標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)指南推出，有望助力行業(yè)發(fā)展加速
氫能｜國家六部門聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2023版）》并提出2025年的具體目標(biāo)，預(yù)計氫能行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的制定有望加速，未來標(biāo)準(zhǔn)落地有望提升行業(yè)產(chǎn)品推廣效率。此外，燃料電池汽車今年6月開始銷量環(huán)比改善明顯，若7月數(shù)據(jù)趨勢延續(xù)，則有利于進一步催化市場情緒及板塊行情。我們看好未來行業(yè)高速發(fā)展的趨勢。
▍新奧能源（02688.HK）投資價值分析報告—氣量及毛差恢復(fù)可期，綜合能源打造新動力
公用環(huán)保｜受益下游需求復(fù)蘇，預(yù)計公司2023~2025年仍能維持約10%的雙位數(shù)零售氣量增速；隨著上游氣價壓力逐步緩解以及居民端順價政策的推進，公司綜合毛差逐步修復(fù)可期，為公司釋放業(yè)績彈性及改善財務(wù)表現(xiàn)提供支撐；公司綜合能源業(yè)務(wù)正成長為關(guān)鍵業(yè)績增長點，預(yù)計2025年綜合能源業(yè)務(wù)在公司整體利潤中占比有望增至23%，有效對沖地產(chǎn)周期下滑對公司接駁以及居民售氣量放緩的影響。首次覆蓋給予公司“買入”評級，目標(biāo)價120港元。
▍德邦科技（688035.SH）投資價值分析報告—高端封裝小巨人，募投擴產(chǎn)乘風(fēng)起
化工｜德邦科技是國家支持的專精特新小巨人企業(yè)，是國內(nèi)高端封裝領(lǐng)域的細分龍頭。中長期來看，公司主營業(yè)務(wù)所處的集成電路、智能終端及新能源應(yīng)用材料均處于穩(wěn)步成長期，我們看好公司以技術(shù)立足，乘募投擴產(chǎn)之風(fēng)，實現(xiàn)在客戶供應(yīng)鏈中的國產(chǎn)化替代，持續(xù)提升供應(yīng)占比。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤2.13/3.19/4.31億元，對應(yīng)EPS預(yù)測分別為1.50/2.25/3.03元，給予公司目標(biāo)價80元，首次覆蓋給予“買入”評級。
▍周大福（01929.HK）深度跟蹤報告—品牌歷久彌新，門店結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化
美妝及商業(yè)｜人均黃金珠寶消費額仍低、日常佩戴需求提升、年輕客群增加、金價上行投資屬性彰顯的背景下，金飾市場預(yù)計將繼續(xù)擴容。從競爭格局、行業(yè)趨勢角度，品牌力和產(chǎn)品力突出、單店表現(xiàn)“前低后高”的龍頭周大福料將持續(xù)受益。估值上，周大福長期享有品牌溢價，當(dāng)前PE處于歷史低位，配置性價比凸顯。給予公司FY202422x PE，對應(yīng)目標(biāo)價17港元，維持“買入”評級。
▍周大生（002867.SZ）深度跟蹤報告—黃金接力增長，品牌力增強、利益共享助推加盟拓店
美妝及商業(yè)｜工藝進步、時尚性增強、悅己需求增加，夯實金飾消費屬性；新增供給有限、各國央行增加儲備、海外通脹等因素下金價上行預(yù)期強化金飾的投資屬性；二者有望共同推動金飾持續(xù)熱銷。2021Q3，周大生戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型黃金并引入省代模式對產(chǎn)品和渠道進行變革，經(jīng)過兩年磨合有望進入收獲期。根據(jù)業(yè)績交流會，公司計劃2023年凈增門店400家以上；周大生加盟店年均零售值達千萬，毛利率25%+，較強的盈利能力和日益增強的品牌力推動加盟商開店增速。中長期看，公司門店數(shù)量具備翻倍空間（8000家+）；隨著品牌力的增強，公司金飾批發(fā)毛利率也有較大提升空間。
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