>> 中信證券-晨會-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大?。?/td>
| 844KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
秦培景，楊帆，明明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
▍ A股策略聚焦20230730—四大拐點共振，年內(nèi)第三個做多窗口開啟
投資策略｜7月市場整體處于經(jīng)濟、政策和情緒的三重谷底，8月在政策、基本面、流動性、情緒四大拐點的共振下，有望開啟今年第三個關(guān)鍵做多窗口，預計行情不會以脈沖式的上漲一蹴而就，而是在政策有序落地的過程中逐步上行，將持續(xù)數(shù)月。第一，政策拐點已明確，政治局會議全面回應市場關(guān)切，提振市場信心，預計優(yōu)化地產(chǎn)政策、活躍資本市場、一攬子化債方案措施將逐步落地。第二，基本面拐點也將明確，經(jīng)濟運行已處于年內(nèi)底部，將隨著庫存去化和政策發(fā)力逐步改善，A股盈利周期的底部特征較明顯，預計盈利增速將在下半年修復。第三，市場流動性拐點也將明確，人民幣匯率拐點已清晰，國內(nèi)貨幣政策8月仍有降準可能，同時近期A股關(guān)注度提升，活躍資金明顯回流，將帶動增量資金入場。第四，市場情緒也將迎來拐點。四大拐點8月共振下，A股有望開啟今年繼1月和4月后的第三個關(guān)鍵做多窗口，配置上，建議關(guān)注有政策催化或業(yè)績拐點的產(chǎn)業(yè)主題，重點聚焦房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、科技產(chǎn)業(yè)、能源資源產(chǎn)業(yè)。
▍海外政策專題（3）—“一帶一路”峰會前瞻：政策視角與行業(yè)機遇
政策研究｜7月24日，中央政治局會議指出，要精心辦好第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇。從政策思路看，后續(xù)推進“一帶一路”合作的政策重心或在于抓落實、防風險，聚焦經(jīng)濟價值與安全保障，公司參與的經(jīng)濟效益有望實質(zhì)性提升。從行業(yè)機遇看，峰會召開或可帶來事件性、階段性的機會，海外工程、新能源與電力設備、農(nóng)業(yè)、能源化工、通信、汽車六大領域在“一帶一路”的合作值得關(guān)注。
▍債市啟明系列—獨具特色：券商次級債配置性價比
固定收益｜跨季資金面擾動后，信用市場結(jié)構(gòu)性“資產(chǎn)荒”格局再現(xiàn)，同時在6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的背景下，市場對于增量寬貨幣政策仍有期待，而信用利差經(jīng)歷了調(diào)整后似乎具有再次下行的空間，金融次級債或能再次成為機構(gòu)關(guān)注的“香餑餑”。細分板塊之下，銀行二永債具有良好的流動性優(yōu)勢，保險次級債具有優(yōu)厚的票息優(yōu)勢，而券商次級債表現(xiàn)似乎相對“平庸”。我們通過回顧券商次級債的演變之路，建立證券公司資質(zhì)分析框架，揭秘券商次級債的獨特價值所在。
▍銀行業(yè)投資觀察—地產(chǎn)政策如期推進，銀行運行格局穩(wěn)定
銀行｜2023年上半年銀行業(yè)盈利同比增速較Q1回升，資產(chǎn)質(zhì)量和風險抵御能力穩(wěn)定。房地產(chǎn)端，住建部積極表態(tài)有望加快政策出臺，進而助力地產(chǎn)債務預期穩(wěn)定，后續(xù)關(guān)注高線城市政策發(fā)布的示范效應。
▍非銀行金融行業(yè)證券行業(yè)跟蹤點評—短期受益情緒面轉(zhuǎn)暖，長期關(guān)注政策落實
非銀行金融｜在政治局“活躍資本市場，提振投資者信心”引導下，證券板塊短期受益于情緒面利好，股價呈現(xiàn)強力反彈。而板塊估值的長期修復仍需關(guān)注政策落實及基本面情況。我們預計資本市場投資端、融資端和交易端政策改革有望以推動中長期穩(wěn)定資金入市，優(yōu)化投融資平衡發(fā)展機制，穩(wěn)步提升資本市場活躍度為導向逐步落地。
▍房地產(chǎn)行業(yè)專題研究—不同的問題，全新的角度
房地產(chǎn)和物業(yè)服務｜這篇報告闡述了我們對政策有效性，行業(yè)長期發(fā)展前景，決定企業(yè)競爭力的核心因素和城中村改造進展的觀點。歷史經(jīng)驗表明，房地產(chǎn)股票最佳的表現(xiàn)窗口，并不是在政策生效之后，而是在政策出臺之時。當然，歷史不會回到重新刺激開發(fā)投資的老路，開發(fā)企業(yè)也大多面臨發(fā)展空間的挑戰(zhàn)。但從投資周期而言，我們認為政策預期明朗和政策陸續(xù)出臺的時間，是地產(chǎn)開發(fā)板塊重要的配置窗口。我們推薦美元債負擔小、信用良好的A股上市大市值地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。
▍美妝及商業(yè)行業(yè)美妝大單品專題—強化心智，塑造品牌；打造經(jīng)典，穿越周期
美妝及商業(yè)｜大單品策略是消費品的常見模式，源于三重價值：強化品牌勢能、優(yōu)化盈利能力、延長生命周期。美妝行業(yè)是大單品策略的重要踐行者。當前，中國美妝行業(yè)流量、媒介紅利消退，各公司均致力于打造能夠體現(xiàn)研發(fā)實力、代表品牌心智、持續(xù)迭代進而穿越周期的經(jīng)典大單品/系列。從產(chǎn)品定位/研發(fā)驅(qū)動/營銷打爆/升級換代/延伸復制/管理護航六大維度出發(fā)，我們推薦大單品策略的優(yōu)質(zhì)踐行者（珀萊雅）、積極布局者（華熙生物/巨子生物/丸美股份/福瑞達/上美股份）和破圈探索者（貝泰妮）。
▍華豐科技（688629.SH）投資價值分析報告—連接器龍頭，算力+防務+新能源三輪驅(qū)動
通信｜華豐科技深耕連接器60余年，聚焦通信/防務/工業(yè)三大板塊，憑借創(chuàng)新驅(qū)動+國企改革，公司近年來穩(wěn)健增長，與華為、航天科工、中國電科、比亞迪、上汽通用五菱、中興通訊等客戶深度合作。公司的高速背板連接器打破海外龍頭壟斷，廣泛應用于高端路由器/交換機以及AI服務器集群中，深度受益算力需求爆發(fā)。公司掌握多項連接器標準，在防務/新能源車/軌交等領域競爭優(yōu)勢凸顯。首次覆蓋，看好公司綜合競爭力提升和業(yè)績快速增長。
▍永創(chuàng)智能（603901.SH）投資價值分析報告—包裝設備行
|
|
