>> 中信證券-晨會(huì)-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 702KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王兆宇，明明，肖斐斐 |
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▍量化策略專(zhuān)題研究—成長(zhǎng)周期視角下的科技板塊選股策略
量化策略｜2023年2月27日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》，旨在推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加速數(shù)字中國(guó)建設(shè)，同時(shí)，AIGC人工智能內(nèi)容生成技術(shù)迭代升級(jí)，國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革部分提出組建國(guó)家數(shù)據(jù)局。在此背景下，科技板塊具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。本文嘗試在成長(zhǎng)、周期視角下，基于財(cái)務(wù)信息，從更長(zhǎng)的時(shí)間周期維度來(lái)構(gòu)建具有基本面投資邏輯的科技板塊選股策略。其中，成長(zhǎng)視角下，本文從短期趨勢(shì)、長(zhǎng)期趨勢(shì)和合理估值三個(gè)方面進(jìn)行探討；周期視角下，本文在企業(yè)生命周期理論的基礎(chǔ)上提出從經(jīng)營(yíng)周期和業(yè)績(jī)周期進(jìn)行分析。最后，綜合成長(zhǎng)和周期，本文構(gòu)建了五個(gè)具有一定選股能力的彈性組合，2014年以來(lái)，價(jià)值洼地精選組合、現(xiàn)金流量精選組合、經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張精選組合、業(yè)績(jī)趨勢(shì)精選組合和困境反轉(zhuǎn)精選組合相對(duì)中信科技指數(shù)的年化超額收益分別是24.9%、20.9%、19.7%、22.6%和23.4%。
▍債市啟明系列20230808—資金利率還有下行的空間嗎？
固定收益｜債市資金面從7月開(kāi)始保持了寬松態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)利率基本位于政策利率下方波動(dòng)運(yùn)行；跨月結(jié)束后，R007甚至降至年初以來(lái)最低值。我們認(rèn)為，在貨幣政策支持之下，未來(lái)流動(dòng)性還將保持合理充裕的水平，但政府債融資等因素可能會(huì)制約資金利率下行空間，預(yù)計(jì)DR007將圍繞1.70%的中樞水平震蕩運(yùn)行。考慮到近期市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的預(yù)期將給長(zhǎng)債表現(xiàn)帶來(lái)一定的擾動(dòng)，短期內(nèi)建議投資者謹(jǐn)慎控制當(dāng)前杠桿水平。
▍銀行業(yè)8月金融市場(chǎng)觀察—寬貨幣繼續(xù)推進(jìn)
銀行｜7月情況看，信用投放受季初因素和需求偏弱共同制約，預(yù)計(jì)人民幣貸款增量在5500-6500億元，社融增量在8500-9500億元。當(dāng)月央行流動(dòng)性投放充裕，不同期限資金利率呈現(xiàn)走低趨勢(shì)。展望而言，逆周期政策調(diào)節(jié)力度或?yàn)橄码A段信用擴(kuò)張的核心變量，建議密切關(guān)注財(cái)政貨幣政策和產(chǎn)行業(yè)政策落地進(jìn)程。
▍巨星農(nóng)牧（603477.SH）重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—巨星集團(tuán)成為實(shí)控人，彰顯長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展信心
農(nóng)林牧漁｜巨星集團(tuán)擬受讓股權(quán)成為公司實(shí)控人，彰顯對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的信心。公司在種源端擁有顯著優(yōu)勢(shì)，同時(shí)生產(chǎn)管理層面持續(xù)優(yōu)化，生豬養(yǎng)殖成本、效率水平穩(wěn)步改善，未來(lái)有望繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。我們維持公司2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2023-2025年公司EPS為-0.42/5.03/1.65元，參考可比公司牧原股份、溫氏股份、華統(tǒng)股份、天康生物、中糧家佳康等2024年Wind一致預(yù)期平均估值7倍PE，給予公司2024年8倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)40元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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