>> 中信證券-晨會-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 753KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強，明明，華鵬偉 |
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▍ 2023年6月進出口數(shù)據(jù)點評—外貿(mào)數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)特點
宏觀經(jīng)濟｜在去年同期高基數(shù)效應(yīng)的拖累下，6月出口數(shù)據(jù)延續(xù)回落。從各區(qū)域?qū)偝隹诘膸觼砜?，對非美歐區(qū)域特別是俄羅斯出口的貢獻較為明顯，我們認為這和疫情防控放開后中國與一帶一路國家的合作快速推進有關(guān)。從出口商品結(jié)構(gòu)來看，汽車產(chǎn)業(yè)鏈、家用電器和液晶平板顯示模組等機電產(chǎn)品出口仍然保持較快增速。6月中國進口表現(xiàn)整體略低于市場預(yù)期，對歐美、東盟和俄羅斯進口增速較上月改善。向后看，主要出口目的地國家有望從三季度末開啟小幅度補庫進程，同時來自非美歐區(qū)域特別是俄羅斯的需求有望對我國今年出口形成一定支撐。綜合來看，我們認為今年出口有望保持微幅正增長，同時也能保持貿(mào)易順差對經(jīng)濟增長的正貢獻。
▍債市啟明系列20230714—如何看待信貸增長超預(yù)期？
固定收益｜2023年6月我國新增人民幣貸款3.05萬億元，總量和結(jié)構(gòu)上均表現(xiàn)良好，超出市場預(yù)期，反映出當前穩(wěn)增長的政策部署已經(jīng)展開并發(fā)揮效力。但我們認為6月金融數(shù)據(jù)并不構(gòu)成趨勢性變化的信號，“寬信用”的兌現(xiàn)仍需繼續(xù)觀察，當前融資修復(fù)節(jié)奏依然不穩(wěn)定。對于債市而言，下半年融資需求和經(jīng)濟內(nèi)生動能或會暫時經(jīng)歷磨底的階段，短期內(nèi)利率大幅回升的風險不大，不過投資者對政策的預(yù)期有可能給債市帶來一定的擾動。
▍電力設(shè)備及新能源行業(yè)光伏板塊2023年下半年投資策略—技術(shù)突破，均值回歸
電力設(shè)備及新能源｜隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格觸底企穩(wěn)，廠商和渠道庫存逐步去化，行業(yè)多項數(shù)據(jù)也將逐步扭轉(zhuǎn)單邊下行的局面，我們預(yù)計2023H2光伏排產(chǎn)、出貨、裝機景氣度有望明顯回升；技術(shù)進步是光伏行業(yè)最重要的方向之一，N型TOPCon電池持續(xù)推動產(chǎn)能調(diào)試和擴張，多種光伏技術(shù)繼續(xù)推進。目前仍處估值底部的光伏板塊有望迎來均值回歸，推薦逆變器、輔材、電池及設(shè)備等環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)龍頭。
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