>> 華西證券-投資策略周報：持續(xù)調(diào)整后，A股已經(jīng)初具布局信號-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 1342KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
李立峰，張海燕 |
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·市場回顧：
A股主要指數(shù)連續(xù)三周下跌，本周上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均創(chuàng)年內(nèi)新低，上證指數(shù)一度下探至3050點附近。行業(yè)表現(xiàn)方面，除環(huán)保板塊外，其他申萬一級行業(yè)均下跌。資金面，本周北向資金凈流出224億元，為首次連續(xù)三周凈流出金額超200億元；A股融資資金連續(xù)三周凈賣出；權(quán)益類基金發(fā)行仍處于近年來低位；股票型ETF凈申購較積極。外匯方面，本周美元指數(shù)上行，離岸人民幣兌美元匯率有所企穩(wěn)。
·市場展望：持續(xù)調(diào)整后，A股已經(jīng)初具布局信號。8月以來A股持續(xù)調(diào)整且跌幅較快，一方面是國內(nèi)7月經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，投資者對企業(yè)盈利增長的持續(xù)性產(chǎn)生擔(dān)憂；另一方面，美聯(lián)儲超預(yù)期鷹派，作為“全球資產(chǎn)定價之錨”的美債利率在本月持續(xù)上行并突破前高，中美利差走闊下外資持續(xù)流出，北向資金一度連續(xù)13個交易日凈賣出780億元。展望后市，市場底部的布局信號開始逐漸顯現(xiàn)，A股即使處于調(diào)整的過程，也可能會在某個階段出現(xiàn)“超跌反彈”：1）A股日均成交額已將至7300億左右，換手率也降至了年內(nèi)低位；2）A股股權(quán)風(fēng)險溢價升至近三年均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差上方，與2022年4月底水平接近；3）近期公募基金自購與上市公司回購頻現(xiàn)，這也往往是市場構(gòu)筑底部的信號之一，有利于穩(wěn)定市場情緒。以下幾個方面是近期市場關(guān)注的重點：
1）杰克遜霍爾央行年會美聯(lián)儲延續(xù)鷹派，鮑威爾表示考慮進一步加息。全球央行年會中鮑威爾再次重申2%的通脹目標(biāo)，為此美聯(lián)儲準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進一步加息，并將貨幣政策維持在限制性水平，直至有信心通脹率朝著設(shè)定的目標(biāo)持續(xù)下降。本次鮑威爾發(fā)言與此前市場預(yù)期相符合，美債收益率未出現(xiàn)明顯上行，市場對年內(nèi)加息預(yù)期有所上調(diào)。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，市場預(yù)期9月仍暫停加息，但對11月的加息概率升至47%。
2）國內(nèi)經(jīng)濟動能仍有些偏弱，后續(xù)政策組合拳仍有望陸續(xù)出臺。7月中央政治局會議奠定本輪A股“政策底”，復(fù)盤A股歷次“政策底”后的1-2個月，政策組合拳通常持續(xù)出臺。8月16日，國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院第二次全體會議指出“對做好下一步工作進行再部署、再推進，確保完成全年目標(biāo)任務(wù)，扎實推動高質(zhì)量發(fā)展”，并強調(diào)“大力提升行政效能、國務(wù)院各部門要強化全局觀念、堅持一切從實際出發(fā)”等；資本市場政策方面，近期證監(jiān)會推出“活躍資本市場、提振投資者信心”一攬子政策措施，并召開機構(gòu)投資者座談會提出“為養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支持保障”，預(yù)計后續(xù)穩(wěn)增長和活躍資本市場政策將加快落地。
3）地產(chǎn)政策再松綁，三部門推動落實“認房不認貸”政策。7月政治局會議明確表態(tài)“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”后，國內(nèi)樓市政策進一步松綁。8月25日，財政部等三部門發(fā)文延續(xù)實施支持居民換購住房有關(guān)個人所得稅政策；近日住建部、央行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化個人住房貸款中住房套數(shù)認定標(biāo)準(zhǔn)的通知》，推動落實購買首套房貸款“認房不用認貸”政策措施；地方層面，浙江嘉興市住建局發(fā)布21條新政，全面取消限購限售等。貨幣政策方面，8月一年期LPR下降10BP，五年期保持不變，超出市場預(yù)期。在商業(yè)銀行息差壓力較大的背景下，后續(xù)存量房貸利率調(diào)整的落地情況更值得關(guān)注。
4）上市公司回購、公募基金密集自購等有助于穩(wěn)定市場信心。8月18日，證監(jiān)會表示“修訂股份回購制度規(guī)則，放寬相關(guān)回購條件，支持上市公司開展股份回購”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，8月至今，已有68家上市公司股東、實控人提議回購股份。機構(gòu)行為來看，根據(jù)我們統(tǒng)計，8月21日-24日，24家公募基金、券商、券商資管宣布自購金額超13億元。公募基金開啟自購潮將向A股注入增量資金，同時彰顯機構(gòu)信心，有助于構(gòu)筑A股“市場底”。
·行業(yè)配置上：關(guān)注低估值高股息率、現(xiàn)金流充裕、有一定護城河的板塊，如“公用事業(yè)、高速公路、石油開采、化工、有色”等。
風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險、海外市場大幅波動、海外黑天鵝事件等。
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