>> 中信證券-晨會-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
786KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明，史周，王喆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍債市啟明系列—隔夜、7天倒掛說明什么？
固定收益｜8月中旬隨著政府債發(fā)行提速，繳稅壓力抬升，資金利率有所回升，甚至出現(xiàn)隔夜與7天倒掛。但我們認(rèn)為貨幣政策中性偏寬松的基調(diào)并沒有改變，預(yù)計跨月結(jié)束后，DR007仍將重回政策利率1.80%下方。對于債市而言，考慮到穩(wěn)增長政策效果需要時間體現(xiàn)，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面難以出現(xiàn)趨勢性拐點，長債利率在2.5%的MLF錨位以上仍具備一定配置價值，預(yù)計后續(xù)債市或延續(xù)邊際走強(qiáng)格局。
▍市場熱點量化解析系列第59期—當(dāng)前底部區(qū)域的ETF申贖特征
量化策略｜2023年以來A股ETF申購特征明顯，年初至今凈流入已達(dá)2871億元，近一月日均申購金額達(dá)到60億元。7月后寬基ETF中滬深300、科創(chuàng)50ETF凈申購規(guī)模較大，行業(yè)&主題ETF中科技和醫(yī)療健康板塊ETF保持了較高的資金凈流入，但體量仍不及寬基ETF，金融板塊ETF近期凈流出明顯。股指期貨升水對A股寬基ETF凈申購存在一定影響，替代效應(yīng)和期現(xiàn)套利行為使得ETF份額增加，衍生品市場的看多情緒通過ETF市場有所反映?；仡櫧?，在2018年年底、2022年4月以及10月這三段市場底部區(qū)間，A股ETF均出現(xiàn)了明顯的凈申購，市場反彈后部分資金獲利了結(jié)。本輪ETF的凈申購一是來自于投資者的逆勢增倉，大盤寬基ETF的大幅凈申購也反映了在預(yù)期不明情況下投資者從行業(yè)切寬基、從主動切被動的調(diào)倉行為，此外期貨升水等衍生品市場看多情緒也對ETF凈申購存在正面影響。
▍宇新股份（002986.SZ）投資價值分析報告—研發(fā)為基，區(qū)域做盾
能源化工｜公司是華南地區(qū)C4深加工小巨人企業(yè)，區(qū)位及工藝優(yōu)勢顯著。我們看好新建項目投產(chǎn)后，公司在LPG的C4深加工產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步拓展，以及盈利能力的持續(xù)提升。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤5.54/6.66/8.30億元，對應(yīng)EPS 1.73/2.09/2.60元，結(jié)合PE及EV/EBITDA估值，出于審慎原則，我們給予公司2023年21元目標(biāo)價，對應(yīng)2023年12xPE，首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍勝宏科技（300476.SZ）投資價值分析報告—PCB硬板龍頭發(fā)力HDI，加速乘風(fēng)智能化
電子｜公司作為國內(nèi)PCB硬板領(lǐng)域龍頭企業(yè)，不斷擴(kuò)充產(chǎn)能、提升工藝研發(fā)能力并布局高增長新領(lǐng)域，產(chǎn)品上突破高端多層、高階HDI等高附加值產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。我們看好公司PCB業(yè)務(wù)將充分受益于AI算力+新能源汽車驅(qū)動的智能化時代，業(yè)績高增長可期。我們預(yù)計公司2023-2025年EPS為1.09/1.49/1.78元，給予目標(biāo)價27元，首次覆蓋，給予“買入”評級
▍航天南湖（688552.SH）投資價值分析報告—防空雷達(dá)領(lǐng)軍者，背靠院所鑄輝煌
國防與航空航天｜與美國相比我國雷達(dá)產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間大，在信息化政策推動下型號迭代有望加速。航天南湖是我國防空預(yù)警雷達(dá)核心供應(yīng)商，在股東航天科工二院23所支持下公司技術(shù)實力突出，與航天系兄弟單位形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，積極布局外貿(mào)挖掘新增長點。參考可比公司估值水平，同時考慮到公司作為航天系第一家核心軍品上市公司其市場關(guān)注度高，給予2023年50倍PE，目標(biāo)市值90億元，對應(yīng)目標(biāo)價27元，首次覆蓋給予“增持”評級。
▍名創(chuàng)優(yōu)品（MNSO.N，09896.HK）FY2023Q4業(yè)績點評—利潤大超預(yù)期，海外開店恢復(fù)快速增長
美妝及商業(yè)｜FY2023Q4公司收入小幅超預(yù)期，利潤大超預(yù)期。國內(nèi)外開店符合預(yù)期，維持全年開年目標(biāo)。國內(nèi)業(yè)務(wù)展現(xiàn)強(qiáng)韌性，海外業(yè)務(wù)持續(xù)高增長。公司在國內(nèi)推出超級門店策略，我們預(yù)計中短期將提升單店表現(xiàn)，中長期將提升品牌勢能。給予公司FY202427xPE，對應(yīng)美股目標(biāo)價27美元/ADS、港股目標(biāo)價52港元，均維持“買入”評級。
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