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事件：公司公告2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.63億元，同比增長(zhǎng)3.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.04億元，同比增長(zhǎng)2.99%。公司2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.88億元，同比增長(zhǎng)3.71%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.35億元，同比增長(zhǎng)4.92%。
　　費(fèi)用率平穩(wěn)，凈利率略有提升。公司2023H1管理費(fèi)用率（不含研發(fā)費(fèi)用）為9.5%，同比持平；銷售費(fèi)用率為0.9%，同比持平；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.0%，同比提升0.2pct；研發(fā)費(fèi)用率為2.0%，同比下降0.1pct。公司2023H1毛利率為41.4%，同比下降0.1pct，凈利率為26.3%，同比提升0.3pct。
　　各業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，門診人次保持增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)看，公司2023H1種植業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.3億元，同比增長(zhǎng)2.7%，正畸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.2億元，同比下降3.9%，兒科業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.4億元，同比增長(zhǎng)1.0%，修復(fù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.2億元，同比增長(zhǎng)7.8%，大綜合業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.7億元，同比增長(zhǎng)5.4%。此外，公司浙江省內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入11.7億元，同比增長(zhǎng)3.2%，公司整體門診人次達(dá)158.5萬(wàn)，同比增長(zhǎng)11.4%。
　　重點(diǎn)發(fā)展蒲公英計(jì)劃，種植牙集采落地帶來(lái)需求快速?gòu)?fù)蘇。2023年H1公司重點(diǎn)發(fā)展“蒲公英計(jì)劃”，加速杭州口腔醫(yī)院的分院建設(shè)，新增口腔醫(yī)院達(dá)到盈虧平衡的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同行，并完成了有通策醫(yī)療特色的醫(yī)生持股計(jì)劃，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活徹底恢復(fù)正常之后回到更加快速優(yōu)質(zhì)的增長(zhǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。市場(chǎng)環(huán)境方面，2023年4月種植牙集采政策全面落地，且伴隨著口腔醫(yī)療服務(wù)需求開(kāi)始逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)口腔業(yè)務(wù)會(huì)在下半年出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。基于市場(chǎng)需求恢復(fù)良好，門診人次開(kāi)始穩(wěn)步增長(zhǎng)，疊加種植牙集采政策逐步落地，預(yù)計(jì)觀望情緒將逐步減退，以及公司蒲公英計(jì)劃推進(jìn)順利，預(yù)計(jì)23-25年EPS為2.00/2.61/3.35元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)