>> 信達證券-陽光電源(300274)光儲板塊業(yè)績高增，盈利能力大幅改善-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
武浩 |
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事件：
2023年8月24日，公司發(fā)布2023年半年度報告。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入286.22億元，同比增長133.06%；歸母凈利潤43.54億元，同比增長383.55%；扣非歸母凈利潤42.82億元，同比增長438.33%。二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入160.42億元，同比增長107.96%；歸母凈利潤28.46億元，同比增長480.82%；扣非歸母凈利潤28.23億元，同比增長564.24%。
點評：
光伏行業(yè)高景氣延續(xù)，公司業(yè)績大幅增長。全球上半年新增裝機約148GW，同比增長61%，我國上半年新增光伏裝機78GW，同比增長154%，光伏高景氣延續(xù)。在行業(yè)高景氣的情況下，公司作為光伏逆變器龍頭，業(yè)績深度受益，大幅增長。公司在光伏行業(yè)上的營收185.76億元，同比增長110.90%。公司光伏逆變器遠銷全球150多個國家和地區(qū)，上半年營收116.25億元，同比增長83.54%，毛利率39.50%，同比增加8.14pct。截至2023年6月，公司已在全球市場已累計實現(xiàn)逆變設(shè)備裝機超405GW。其中，公司2023年H1出貨約50GW，同比增長36%，單價約0.233元/W，單位盈利約0.0918元/W。
儲能業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，盈利能力大幅增長。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，國內(nèi)2023年上半年新型儲能新增裝機量17.72GWh，超過2022年全年裝機量，行業(yè)整體發(fā)展迅速。上半年公司儲能出貨約5GWh，同比增長152%，實現(xiàn)營收85.23億元，同比增長257.26%；毛利率30.66%，同比增加12.29pct。公司儲能單位價格約1.7元/Wh，單位盈利約0.523元/Wh。目前公司儲能系統(tǒng)廣泛應(yīng)用在美、英、德等成熟電力市場，并不斷拓展新的市場。公司通過澳洲GPS并網(wǎng)許可，簽約南澳最大獨立儲能訂單138MW/330MWh；簽訂英國825MWh儲能大單；助力中國南網(wǎng)范圍內(nèi)規(guī)模最大的儲能電站“廣西崇左市板崇200MW/400MWh儲能項目”一期成功并網(wǎng)投產(chǎn)等。公司注重產(chǎn)品質(zhì)量，截至2023年上半年所有參與的儲能項目未出現(xiàn)一例安全事故，在調(diào)頻調(diào)峰、輔助可再生能源并網(wǎng)、微電網(wǎng)、工商業(yè)及戶用儲能等領(lǐng)域積累了廣泛的應(yīng)用經(jīng)驗。
新能源開發(fā)業(yè)務(wù)高增，海外市場持續(xù)突破。上半年公司新能源開發(fā)業(yè)務(wù)營收75.60億元，同比增長162.79%。截至2023年6月30日，陽光新能源業(yè)務(wù)覆蓋國內(nèi)30個省、自治區(qū)和直轄市，國際市場深入“一帶一路”沿線國家和地區(qū)，全球累計開發(fā)、建設(shè)光伏/風力發(fā)電站超3500萬千瓦。公司全面對接國家大型風電光伏基地、整縣推進光伏/風電開發(fā)等國家重大能源戰(zhàn)略，持續(xù)加強項目儲備與資源轉(zhuǎn)化，國內(nèi)市場建成安徽最大電網(wǎng)側(cè)儲能應(yīng)用項目等代表性項目，新增獲取滁州定遠145MW風電項目、荊州公安200MW漁光互補光伏發(fā)電項目等地面項目；海外業(yè)務(wù)加快市場拓展，獲取西班牙Coria 135MWac光伏+儲能項目并網(wǎng)許可，在歐洲實現(xiàn)電站開發(fā)業(yè)務(wù)里程碑突破。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別是699.45、982.06、126.16億元，同比增長73.7%、40.4%、28.5%；歸母凈利潤分別是87.43、114.41、147.21億，同比增長143.3%、30.9%、28.7%。
風險因素：政策波動風險、競爭格局惡化風險、產(chǎn)能擴張不及預(yù)期。
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