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事件：1）公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收146.34億元，yoy+3.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.76億元，yoy+30.01%，扣非歸母凈利潤(rùn)17.55億元，yoy+39.75%；其中單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收86.18億元，yoy+4.59%，qoq+43.26%，歸母凈利潤(rùn)14.8億元，yoy+27.2%，qoq+198.9%，扣非歸母凈利潤(rùn)13.6億元，yoy+49.1%，qoq+240.8%。
　　2）公司發(fā)布回購(gòu)公司股份方案的公告。公司將以自有資金4-6億元回購(gòu)公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣31.71元/股（含），經(jīng)測(cè)算，預(yù)計(jì)可回購(gòu)股份約占公司總股本的0.38%-0.57%。
　　上半年業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，下半年行業(yè)修復(fù)疊加中移動(dòng)合作深化有望迎邊際拐點(diǎn)。公司二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，行業(yè)下游修復(fù)帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)拉動(dòng)利潤(rùn)彈性釋放。上半年公司加強(qiáng)過(guò)程管控，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化供應(yīng)鏈資源整合及成本控制，提升毛利率水平，Q2單季凈利率約18%，環(huán)比大幅改善，帶動(dòng)利潤(rùn)彈性，下半年在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境修復(fù)疊加中移動(dòng)入股后持續(xù)深化合作推動(dòng)下，基本面持續(xù)向好。此外分業(yè)務(wù)看，To B業(yè)務(wù)加速?gòu)?fù)蘇，各業(yè)務(wù)毛利率提升顯著。收入端來(lái)看，23H1公司ToG/To B/創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為20.8、38.6、22.6億元，同比分別+2.54%、+9.01%、+33.99%，To B業(yè)務(wù)復(fù)蘇明顯，創(chuàng)新業(yè)務(wù)維持高增長(zhǎng)。毛利率來(lái)看，公司To G/To B/創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利率分別為45.12%、40.8%、35.08%，同比分別+7.77pct、3.89pct、6.86pct，提升顯著。
　　多模態(tài)大模型推動(dòng)下游行業(yè)應(yīng)用層智慧化升級(jí)。多模態(tài)模型是實(shí)現(xiàn)智慧化產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的關(guān)鍵，模型升級(jí)有望加速細(xì)分垂直應(yīng)用成熟，賦能下游智慧化升級(jí)，帶動(dòng)需求快速增長(zhǎng)。公司作為國(guó)內(nèi)智能視覺(jué)龍頭，掌握行業(yè)大量數(shù)據(jù)，熟知客戶(hù)痛點(diǎn)，在垂直下游如智慧農(nóng)業(yè)、智慧出行、智慧醫(yī)療等多方面有望迎來(lái)解決方案升級(jí)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)23-25年凈利潤(rùn)分別為20.3/34.1/41.3億元，對(duì)應(yīng)PE31.4/18.7/15.5倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、安防行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、多模態(tài)發(fā)展不及預(yù)期