>> 申萬(wàn)宏源-煤炭行業(yè)周報(bào)：供給回落、港口庫(kù)存去化，煤價(jià)企穩(wěn)-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
施佳瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
截至8月24日，動(dòng)力煤方面，根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)，秦皇島港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比上周五上漲14元/噸，收?qǐng)?bào)818元/噸。供給端，主產(chǎn)地煤炭供給平穩(wěn)，港口調(diào)入量環(huán)比小幅增加，根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，截至8月25日，當(dāng)周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量173.13萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加3.24萬(wàn)噸，增幅1.91%，與去年同期基本持平；需求端，下游電廠庫(kù)存較高、采購(gòu)需求疲弱，本周日均調(diào)出量182.79萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.56萬(wàn)噸，減幅0.30%，與去年同期基本持平；港口庫(kù)存方面，截至本周五，環(huán)渤海四港口庫(kù)存2325.57萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少63.64萬(wàn)噸，減幅2.66%，與去年同期基本持平。由于目前仍處夏季，日耗高位運(yùn)行，因產(chǎn)地發(fā)運(yùn)倒掛，調(diào)入端持續(xù)低迷，港口庫(kù)存持續(xù)下降，因此動(dòng)力煤價(jià)格有望企穩(wěn)。煉焦煤方面，根據(jù)鋼之家數(shù)據(jù)，山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫(kù)提價(jià)格2100元/噸，較上周五環(huán)比下跌2.33%。供給端，產(chǎn)地生產(chǎn)較為平穩(wěn)；需求端，根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的247家主要鋼企生產(chǎn)數(shù)據(jù)，本周以上鋼企日均鐵水產(chǎn)量245.57萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.05萬(wàn)噸。由于國(guó)內(nèi)鐵水日產(chǎn)量維持在245萬(wàn)噸左右的高位，在需求的支撐下，焦煤價(jià)格有望高位震蕩。但考慮到鋼鐵下游需求不振，焦煤價(jià)格上漲持續(xù)性有待觀察。我們重點(diǎn)推薦穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)高分紅高股息標(biāo)的中國(guó)神華、陜西煤業(yè)，高成長(zhǎng)低估值標(biāo)的兗礦能源、廣匯能源，及高現(xiàn)金流焦煤標(biāo)的潞安環(huán)能。
重要信息回顧：
港口庫(kù)存下降，動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)：供給端，由于產(chǎn)地發(fā)運(yùn)成本持續(xù)倒掛，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)積極性下降，進(jìn)口端，隨著旺季來(lái)臨、國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)將抑制進(jìn)口量。需求端，隨著高溫天氣持續(xù)，電煤需求攀升，因此預(yù)計(jì)煤價(jià)企穩(wěn)回升。目前上游環(huán)渤海港區(qū)庫(kù)存已明顯下降，下游華東、華南港口庫(kù)存亦呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但電廠庫(kù)存仍較高，隨著高溫天氣離開、短期需求預(yù)計(jì)回落，煤價(jià)短期內(nèi)上漲動(dòng)能有限。
供給需求博弈，國(guó)際油價(jià)盤整運(yùn)行：根據(jù)倫敦國(guó)際石油交易所，截至8月25日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比下跌0.79美元/桶至83.91美元/桶，跌幅0.93%。根據(jù)倫敦國(guó)際石油交易所的布倫特原油價(jià)格，及中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)的國(guó)際、國(guó)內(nèi)煤價(jià)計(jì)算，按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，截至8月18日，國(guó)際油價(jià)與國(guó)際煤價(jià)比值為2.20，環(huán)比減少0.18點(diǎn)，跌幅7.70%；國(guó)際油價(jià)與國(guó)內(nèi)煤價(jià)比值為3.00，環(huán)比下降0.11點(diǎn)，降幅3.39%。需求端不確定性升溫，短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)盤整運(yùn)行。
港口及下游華東港口庫(kù)存水平環(huán)比下降，已接近歷史平均水平：根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，截至8月25日，當(dāng)周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量173.13萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加3.24萬(wàn)噸，增幅1.91%；截至8月25日，日均調(diào)出量182.79萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.56萬(wàn)噸，減幅0.30%。截至8月25日，環(huán)渤海四港口庫(kù)存2325.57萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少63.64萬(wàn)噸，減幅2.66%。截至8月25日，當(dāng)周環(huán)渤海四港日均錨地船舶共113，環(huán)比上周增加22艘，增幅24.65%。下游港口庫(kù)存方面，根據(jù)廣州華南煤炭交易中心數(shù)據(jù)，截至8月25日，廣州港庫(kù)存278.0萬(wàn)噸，周環(huán)比下降14.9萬(wàn)噸；根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的周度華東港口庫(kù)存數(shù)據(jù)，截至8月24日，華東港口煤炭429萬(wàn)噸，周環(huán)比減少48萬(wàn)噸。本周華南港口和華東港口庫(kù)存均環(huán)比下降。
國(guó)內(nèi)沿海運(yùn)費(fèi)環(huán)比上漲：根據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)，截至8月25日，國(guó)內(nèi)主要航線平均海運(yùn)費(fèi)較上周環(huán)比上漲0.73元/噸，報(bào)收25.80元/噸，漲幅2.93%；根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)，截至8月18日，澳洲紐卡斯?fàn)柛?中國(guó)青島港煤炭海運(yùn)費(fèi)（巴拿馬型）較上周環(huán)比持平，報(bào)收13.50美元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：保供力度疊加價(jià)格管控政策力度超預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格下跌。
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