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2023年1-7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額39439.8億元，同比下降15.5%，降幅比1-6月份收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.2萬(wàn)億元，同比下降0.5%，較前月下滑0.1pct；1-7月?tīng)I(yíng)收利潤(rùn)率為5.39%，同比下降0.95個(gè)百分點(diǎn)，較1-6月下滑0.02個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用拖累較為突出。
　　行業(yè)視角：7月上游優(yōu)勢(shì)再次凸顯，中下游盈利邊際弱化。細(xì)分行業(yè)的單月盈利多數(shù)邊際向下，其中金屬制品表現(xiàn)突出，環(huán)比、同比增幅均有擴(kuò)大，煤炭采選、油氣開(kāi)采、非金屬礦采選業(yè)、電熱生產(chǎn)供應(yīng)、燃料加工、化纖制造以及紡織業(yè)利潤(rùn)環(huán)比增幅所有縮小但仍維持正增長(zhǎng)，且同比數(shù)據(jù)均有好轉(zhuǎn)；橫向比較而言，上游利潤(rùn)份額再次擴(kuò)大，中游維持，下游利潤(rùn)份額大幅下滑。
　　成本方面，單位費(fèi)用連續(xù)兩月增加，利潤(rùn)率邊際下滑。6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本連續(xù)兩月下降，但費(fèi)用環(huán)比小幅增加。企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)率累計(jì)值環(huán)比提升0.02pct至5.39%。
　　庫(kù)存方面，庫(kù)存貨值環(huán)比微增，主動(dòng)去庫(kù)延續(xù)。6月規(guī)上企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長(zhǎng)1.5%，較上月增速下降0.5pct，但環(huán)比在連續(xù)3個(gè)月下降后再次增加，環(huán)比微增0.83%。周轉(zhuǎn)效率小幅提升，產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)累計(jì)為20.3天，環(huán)比持平。應(yīng)收賬款平均回收期為63.6天，環(huán)比增加0.4天。結(jié)合本月?tīng)I(yíng)收累計(jì)增速仍為負(fù)值的情況，工業(yè)企業(yè)整體仍存“主動(dòng)去庫(kù)”壓力，去庫(kù)周期或?qū)⒗L(zhǎng)，需求恢復(fù)仍偏弱。
　　綜合來(lái)看，7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比降幅繼續(xù)收窄、利潤(rùn)率有所下滑，結(jié)構(gòu)上上游表現(xiàn)占優(yōu)，且利潤(rùn)份額提升，而中下游盈利邊際轉(zhuǎn)弱。庫(kù)存方面，工業(yè)行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存同比繼續(xù)下降、但環(huán)比微增，且營(yíng)收累計(jì)同比連續(xù)兩個(gè)月下降，考慮到7月PPI同比降幅開(kāi)始收窄，銷(xiāo)量層面對(duì)營(yíng)收的拖累或更大。綜合指向目前工業(yè)庫(kù)存去化節(jié)奏偏緩，需求修復(fù)的基礎(chǔ)依然不穩(wěn)，工業(yè)企業(yè)整體或仍處于“主動(dòng)去庫(kù)”階段。往后看，PPI同比降幅將持續(xù)收窄、價(jià)格對(duì)營(yíng)收拖累或減弱，加之“寬信用”政策組合醞釀發(fā)力中，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行提速、“城中村”改造等或提振下游需求，三季度末至四季度或有望進(jìn)入“被動(dòng)去庫(kù)”階段。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度超預(yù)期。