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公司發(fā)布2023年中報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.23億元（YoY+13%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.41億元（YoY+21%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.49億元（YoY+29%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。其中23Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.52億元（YoY+14%，QoQ+17%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.68億元（YoY+27%，QoQ-3%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.96億元（YoY+46%，QoQ+27%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。23Q2公司銷售毛利率32.48%，同比提升4.55pct，環(huán)比基本持平，凈利率13.82%，同比提升1.01pct，環(huán)比下滑2.43pct。23Q2匯率變動(dòng)帶來匯兌收益，單季度財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.3億元，同時(shí)公司公允價(jià)值變動(dòng)收益損失0.27億元，主要是來自華泰瑞聯(lián)基金凈值變動(dòng)以及衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)。
　　半導(dǎo)體前驅(qū)體業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)，光刻膠、特氣、硅微粉受需求影響拖累業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，公司電子材料分業(yè)務(wù)看，半導(dǎo)體化學(xué)材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.44億元（YoY+37%），業(yè)務(wù)相關(guān)子公司韓國(guó)先科實(shí)現(xiàn)收入6.73億元（YoY+45%），凈利潤(rùn)1.52億元（YoY+36%）；光刻膠及配套試劑實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.59億元（YoY-21%），業(yè)務(wù)相關(guān)子公司EMTIER實(shí)現(xiàn)收入5.60億元（YoY-19%），凈利潤(rùn)3696萬元（YoY-50%）；電子特種氣體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.03億元（YoY-8%），業(yè)務(wù)相關(guān)子公司科美特實(shí)現(xiàn)收入2.27億元（YoY-9%），凈利潤(rùn)5032萬元（YoY-25%）；球形硅微粉實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.84億元（YoY+4%），業(yè)務(wù)相關(guān)子公司華飛電子實(shí)現(xiàn)收入0.85億元（YoY-33%），凈利潤(rùn)518萬元（YoY-74%）；LDS設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.54億元（YoY+25%），業(yè)務(wù)相關(guān)子公司雅克福瑞實(shí)現(xiàn)收入0.55億元（YoY+27%），凈利潤(rùn)1056萬元（YoY-15%）。此外，江蘇先科23H1仍處于項(xiàng)目建設(shè)期，報(bào)告期凈利潤(rùn)虧損1050萬元。新產(chǎn)品方面，公司自主研發(fā)的OLED用低溫RGB光刻膠、CMOS傳感器用RGB光刻膠、先進(jìn)封裝RDL層用l-Line光刻膠等產(chǎn)品正按計(jì)劃在客戶端測(cè)試，球形氧化鋁、亞微米球形二氧化硅已向部分客戶進(jìn)行銷售。展望下半年，隨著終端消費(fèi)電子需求逐步回暖，公司電子材料業(yè)務(wù)也將迎來轉(zhuǎn)機(jī)。同時(shí)宜興工廠前驅(qū)體及光刻膠項(xiàng)目投產(chǎn)在即，后續(xù)京東方、華星光電等大客戶端的導(dǎo)入將加速面板光刻膠業(yè)務(wù)的發(fā)展。
　　LNG板材業(yè)務(wù)進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，海外廠家工廠事故加劇供應(yīng)短缺。公司是全球主要LNG保溫板材供應(yīng)商之一，報(bào)告期內(nèi)LNG保溫復(fù)合材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.88億元（YoY+169%），LNG設(shè)備租賃實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.24億元（YoY+78%），相關(guān)業(yè)務(wù)子公司雅克天然氣實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.24億元，凈利潤(rùn)2096萬元。同時(shí)公司板材第二工廠建設(shè)工作基本完成，RSB、FSB次屏蔽層材料生產(chǎn)線建設(shè)完成并進(jìn)行了試生產(chǎn)，產(chǎn)品GTT認(rèn)證工作推進(jìn)順利。據(jù)外媒報(bào)道，4月21日凌晨，全球最大的LNG板材供貨商Hankuk Carbon位于韓國(guó)慶尚南道密陽市的第二工廠發(fā)生火災(zāi)。據(jù)其官網(wǎng)消息，該工廠主要負(fù)責(zé)公司LNG保溫板材的生產(chǎn)和組裝，該工廠受災(zāi)停產(chǎn)進(jìn)一步加劇全球LNG板材供給短缺，尤其明年將進(jìn)入板材交付高峰期。產(chǎn)能缺口情況下，預(yù)計(jì)韓國(guó)訂單有望部分轉(zhuǎn)移至雅克，公司業(yè)務(wù)將迎來進(jìn)一步加速。此外，公司傳統(tǒng)阻燃劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.19億元（YoY-23%），相關(guān)業(yè)務(wù)子公司雅克上海新材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.91億元，凈利潤(rùn)969萬元。
　　投資分析意見：暫維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為8.61、13.36、19.22億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別33、22、15X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求不及預(yù)期；2）原材料價(jià)格大幅上漲；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。