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事ma件ry＃：公司發(fā)布2023年中報(bào)。23H1公司實(shí)現(xiàn)營收55.73億元，同比+13.95%；歸母凈利潤3.29億元，同比-44.15%；扣非歸母凈利潤為4.22億元，同比+58.89%；毛利率為19.19%，同比+2.83pct。歸母凈利率為5.90%，同比-6.14pct。
　　23Q2單季公司實(shí)現(xiàn)營收31.32億元，同比+8.78%；歸母凈利潤1.66億元，同比-67.13%；扣非歸母凈利潤為2.47億元，同比+28.23%；毛利率為18.95%，同比+2.14pct；歸母凈利率為5.31%，同比-12.26pct。
　　Q2營收穩(wěn)增。分業(yè)務(wù)看，公司23H1制冷設(shè)備/制冷配件/節(jié)能產(chǎn)業(yè)/其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收6.85 /42.98 /1.37 /4.53億元，同比-0.95% /+9.72% /+158.46%/+98.10%?？紤]到Q2國內(nèi)空調(diào)高景氣度及大股東訂單轉(zhuǎn)移（23H1對格力的關(guān)聯(lián)銷售為10億元），預(yù)計(jì)公司Q2冷配業(yè)務(wù)保持穩(wěn)增。分區(qū)域看，公司23H1內(nèi)銷/外銷分別實(shí)現(xiàn)營收45.61 /10.12億元，同比+17.26% /+1.12%。
　　盈利能力改善，歷史遺留債務(wù)對業(yè)績產(chǎn)生短期擾動。Q2公司毛利率同比改善，主要系匯率利好（改善外銷毛利率）、業(yè)務(wù)優(yōu)化、原材料及海運(yùn)成本紅利。Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比0.95 /+0.04 /+0.24 /-0.18pct，銷售費(fèi)用率提升主要系市場開拓加碼。雖然費(fèi)用投放加大疊加歷史債務(wù)遺留問題（Q2確認(rèn)天津節(jié)能或有負(fù)債0.93億元）影響Q2業(yè)績增速，但Q2扣非歸母凈利率同比+2.14pct，表明公司主業(yè)盈利能力仍在持續(xù)改善。
　　盈利預(yù)測與評級：我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.77 /0.93/1.12元，8月25日收盤價對應(yīng)動態(tài)PE分別為14.6 /12.1 /10.0，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：原材料價格持續(xù)上升、新業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇