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事件概述
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)：
　　23H1：營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)55.7億元（YOY+14%），歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3.29億元（YOY-44%），扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)4.22億元（YOY+59%）。
　　23Q2：營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)31.2億元（YOY+8.8%），歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.7億元（ YOY-67% ），扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)2.47億元（YOY+28%）。
　　分析判斷:
　　收入：汽零高增，制冷表現(xiàn)穩(wěn)健
　?。?）冷配：H1實(shí)現(xiàn)收入43億元（YOY+9.7%），根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，23年H1截止閥、四通閥和電子膨脹閥內(nèi)銷銷量實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司內(nèi)銷與行業(yè)表現(xiàn)一致。其中：
　　1）根據(jù)半年報(bào)，公司上半年向格力實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)銷售10億元，去年同期7.9億元。
　　2）收購(gòu)母公司全資子公司勵(lì)高精工，助力公司提升冷配市場(chǎng)份額。
　?。?）汽零：H1實(shí)現(xiàn)收入1.4億元（YOY+158%），根據(jù)公司半年報(bào)，公司已成為比亞迪、吉利、理想、蔚來(lái)、小鵬、廣汽、紅旗、一汽、上汽、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、零跑、哪吒等主機(jī)廠的可靠供方；銀輪、拓普、法雷奧、馬勒、空調(diào)國(guó)際、馬瑞利、南方英特、騰龍、邦迪、盛世達(dá)等空調(diào)系統(tǒng)商和管路商的有力合作伙伴；
　?。?）制冷設(shè)備：H1實(shí)現(xiàn)收入6.8億元（YOY-0.95%）。
　　盈利：盈利能力穩(wěn)定提升
　?。?）H1毛凈利率：公司毛利率實(shí)現(xiàn)19.2%（YOY+2.8pct），公司歸母凈利率實(shí)現(xiàn)5.9%（YOY-6.3pct），扣非凈利率實(shí)現(xiàn)7.6（YOY+2.1pct）。
　　（2）Q2毛/凈利率：公司毛利率實(shí)現(xiàn)18.9%（YOY+2.0pct），公司歸母凈利率實(shí)現(xiàn)5.3%(YOY-12.5pct)，扣非凈利率實(shí)現(xiàn)7.9%（YOY+1.2pct）
　　（3）H1分業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)：
　　1）冷配：H1實(shí)現(xiàn)毛利率20%（YOY+4.2pct），盈利提升預(yù)計(jì)受益大股東協(xié)同，高盈利產(chǎn)品如電子膨脹閥等占比提升。
　　2）設(shè)備：H1實(shí)現(xiàn)毛利率25%（YOY+1.7pct）
　　此外，營(yíng)業(yè)外支出1億元（去年同期盈利0.3億元），主因集中確認(rèn)或有負(fù)債0.9億元（19年天津節(jié)能股權(quán)轉(zhuǎn)讓形成）。
　?。?）費(fèi)用率：
　　H1：銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.4、-0.3、+0.4、-0.4pct，
　　Q2：銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+1.0、+0.1、+0.2、-0.2pct；
　　其中銷售費(fèi)用率提升，根據(jù)半年報(bào)，我們預(yù)計(jì)主因收入增長(zhǎng)及市場(chǎng)開(kāi)拓力度加大等。
　　投資建議
　　我們維持公司2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入分別為114/130/147億元，同比分別+12%/+14/+13%。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為6.5/8.8/12億元，同比分別-22%/+35/+37%，相應(yīng)EPS分別為0.62/0.84/1.14元，以2023年8月23日收盤(pán)價(jià)12.56元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為20/15/11倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、訂單獲取不及預(yù)期、上游原材料成本波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)、海運(yùn)運(yùn)費(fèi)上漲以及港口堵塞造成貨物交付不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)、新技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)空間測(cè)算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。