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投資要點(diǎn)
　　公司披露2023年半年報(bào)：
　　23H1:實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母、扣非56億、3.3億、4.2億，YOY+14%、-44%、+59%；
　　23Q2：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母、扣非31億、1.7億、2.5億，YOY+9%、-67%、+28%；
　　收入拆分
　　制冷：H1為43億，YOY+10%，預(yù)計(jì)Q2增速高于Q1，主要系家用空調(diào)內(nèi)銷Q2景氣較好。分內(nèi)外銷看，公司H1內(nèi)外銷收入增速分為17%、1%，H2海外需求有望復(fù)蘇；分家用商用看，熱工科技子公司H1收入5.2億，YOY+20%，預(yù)計(jì)商用占比有所提升；
　　汽零：H1為1.4億，YOY+158%,保持較快增速；
　　設(shè)備：H1為6.8億，YOY-1%，近年來(lái)收入規(guī)模保持平穩(wěn)。
　　盈利分析
　　毛利率：Q2毛利率YOY+2.1pct至19%，拆分看：1）海外帶動(dòng)：外銷毛利率31%，YOY+9pct；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，主要面向商用空調(diào)換熱器業(yè)務(wù)的子公司熱工科技23H1收入+20%，凈利潤(rùn)+70%，凈利率超14%，帶動(dòng)公司整體利潤(rùn)上行3）成本下行亦有所貢獻(xiàn)。
　　費(fèi)用率：Q2三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)提升1.3pct，核心為銷售費(fèi)用+1pct，系市場(chǎng)開拓力度加大所致。
　　凈利率：歸母口徑受22Q2擔(dān)保轉(zhuǎn)回及本期法院訴訟產(chǎn)生約9000萬(wàn)或有負(fù)債影響，Q2扣非凈利率8%，YOY+1.3pct。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　考慮公司因法律訴訟帶來(lái)的營(yíng)業(yè)外支出，我們調(diào)整公司23年歸母凈利潤(rùn)盈利預(yù)測(cè)，維持24、25年盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025歸母凈利潤(rùn)為7.0、8.9、10.5億（原為7.7、8.9、10.5億），維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、新品類拓展不及預(yù)期、海外擴(kuò)張不及預(yù)期