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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.44億元，同比+3.12%；歸母凈利潤(rùn)8.39億元，同比+106.98%；扣非歸母凈利潤(rùn)為4.61億元，同比+21.48%；毛利率為17.01%，同比+0.71pct：歸母凈利率為8.27%，同比+4.15pct。22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.87億元，同比+17.25%，歸母凈利潤(rùn)1.37億元，同比+117.58%。扣非歸母凈利潤(rùn)為0.87億元，同比+30.13%；毛利率為16.81%，同比+0.60pct；歸母凈利率為4.76%，同比+2.20pct。23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.41億元，同比+21.36%，歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比+95.20%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)為1.75億元，同比+139.79%；毛利率為19.50%，同比+3.79pct；歸母凈利率為6.67%，同比+2.52pct。
　　2022年?duì)I收穩(wěn)增，23Q1營(yíng)收增長(zhǎng)提速。分業(yè)務(wù)看，1）冷配業(yè)務(wù)：2022年公司冷配營(yíng)收77.2億元，同比-0.5%。22年與格力關(guān)聯(lián)交易金額為16.5億元，2023年公司預(yù)計(jì)與格力關(guān)聯(lián)交易金額為29億元。23Q1受益國(guó)內(nèi)空調(diào)景氣度回暖，二三線家空品牌加速放量，預(yù)計(jì)23Q1冷配營(yíng)收快增。2）制冷設(shè)備：2022年公司制冷設(shè)備營(yíng)收14.9億元，同比-0.2%；預(yù)計(jì)23Q1制冷設(shè)備營(yíng)收同比基本持平。3）汽零：2022年公司汽零營(yíng)收2.0億元，同比+290.0%；23Q1汽零業(yè)務(wù)加速放量，預(yù)計(jì)23Q1公司汽零營(yíng)收延續(xù)高增。分地區(qū)看，2022年公司內(nèi)銷/外銷實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.63 /19.81億元，同比+0.3%/16.8%。
　　23Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，盈利能力持續(xù)改善。得益于原材料成本改善、海運(yùn)費(fèi)用回落、匯率利好及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等多重因素，23Q1公司毛利率顯著提升。23Q1公司期間費(fèi)用整體優(yōu)化，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.47/-0.85/+0.77 /-0.65pct。綜合影響下，23Q1公司盈利能力改善，業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：公司為制冷元器件龍頭，主業(yè)盈利穩(wěn)步優(yōu)化，汽車熱管理業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。考慮到公司經(jīng)營(yíng)向好，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.79 /0.96 /1.18，4月21日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為15.9/13.2/10.7，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格持續(xù)上升、海外需求疲軟、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇