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事件：2023年4月9日，盾安環(huán)境發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)總營收101.44億元，同比+3.12%；歸母凈利潤8.39億元，同比+106.98%。2022Q4實(shí)現(xiàn)總營收28.87億元，同比+17.25%；歸母凈利潤1.37億元，同比+117.58%。
　　收入端：2022年度營收表現(xiàn)穩(wěn)健，Q4營收快速增長。2022年公司實(shí)現(xiàn)總營收101.44億元，同比+3.12%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長；其中2022Q4總營收28.87億元，同比+17.25%，增長較快或系公司外貿(mào)和商用領(lǐng)域市場不斷拓展，各類產(chǎn)品市場份額持續(xù)穩(wěn)定，同時新能源汽車熱管理收入均階段性達(dá)標(biāo)。
　　業(yè)績端：2022Q4歸母凈利增速亮眼，扣非歸母仍實(shí)現(xiàn)快速增長。2022年公司歸母凈利潤8.39億元，同比+106.98%，表現(xiàn)靚麗。其中2022Q4歸母凈利潤1.37億元，同比+117.58%，增速亮眼，主系盾安控股償還關(guān)聯(lián)擔(dān)保款項(xiàng)沖回已計(jì)提損失所致；剔除影響后，公司扣非歸母凈利潤0.87億元，同比+30.13%，仍實(shí)現(xiàn)快速增長，或系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力銷售毛利率的提升，對公司業(yè)績端增長貢獻(xiàn)積極作用。
　　投資建議：行業(yè)端，隨著變頻空調(diào)升級換代，制冷元器件行業(yè)市場規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)容。公司端，公司作為制冷元器件龍頭有望憑借規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢分享行業(yè)紅利；同時新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)擴(kuò)張也有望推動收入業(yè)績增長?；趯徤餍栽瓌t，暫不考慮非公開發(fā)行對公司業(yè)績的影響，我們預(yù)計(jì)，2022-2024年公司歸母凈利潤為8.39/6.96/8.15億元，對應(yīng)EPS為0.79/0.66/0.77元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為15.46/18.63/15.92倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制冷行業(yè)周期波動、海外市場拓展不及預(yù)期、匯率波動、公司非公開發(fā)行進(jìn)程的不確定性、金融債務(wù)清償方案執(zhí)行不及預(yù)期等。