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公司發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營收101億元，同比+3%，歸母8.4億元，同比+107%，扣非歸母凈利潤4.6億，同比+22%；對應(yīng)2022Q4營收28.8億元，同比+17%，歸母1.4億元，同比+118%，扣非0.9億元，同比+30%。營收及業(yè)績增長符合預(yù)期。
　　營收穩(wěn)健增長，不同業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)或有所分化：1）冷配業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)小幅下降，主要系部分客戶訂單轉(zhuǎn)移影響，預(yù)計(jì)22年已經(jīng)觸底。此外，與格力電器商用冷配產(chǎn)品的協(xié)同研發(fā)需要一定時(shí)間，22年預(yù)計(jì)與格力的關(guān)聯(lián)交易距離29億的目標(biāo)有一定距離，亦使得營收增長有所放緩。隨著雙方合作的進(jìn)一步深入，預(yù)計(jì)23年關(guān)聯(lián)交易金額將有所提升。公司其他主要客戶海爾、海信等均實(shí)現(xiàn)高速增長。2）商用空調(diào)：預(yù)計(jì)顯著增長，受益于格力在商用板塊的賦能+中央空調(diào)行業(yè)的增長。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，22年我國央空實(shí)現(xiàn)銷額1286億元，同比+4.4%，行業(yè)保持高景氣度。3）汽車零部件：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)高速增長。公司電子膨脹閥產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，大口徑電子膨脹閥具有明顯優(yōu)勢，22年在比亞迪實(shí)現(xiàn)顯著放量。公司新能源汽車熱管理收入達(dá)到階段性目標(biāo)。
　　盈利能力顯著改善。公司22年歸母凈利率8.27%，同比+4.15pct，業(yè)績大幅提升主要系擔(dān)保損失計(jì)提沖回，計(jì)入公司營業(yè)外收入，盾安控股承擔(dān)4.25億元，從而大幅增厚公司盈利。公司22年扣非歸母凈利率為4.55%，同比+0.69pct，經(jīng)營層面實(shí)現(xiàn)明顯改善。主要系：1）外銷占比進(jìn)一步提升，優(yōu)化制冷配件產(chǎn)品毛利率。2）預(yù)計(jì)商用制冷配件占比提升帶動(dòng)毛利率提振。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為101/117/129億，分別同比增長3%/15%/10%，業(yè)績?yōu)?.4/6.8/8.9億，分別同比增長107%/-19%/30%，對應(yīng)估值15倍/19倍/14倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外及國內(nèi)需求不及預(yù)期，產(chǎn)品升級不及預(yù)期，匯率大幅波動(dòng)，競爭格局惡化等。