>> 浙商證券-盾安環(huán)境(002011)2022年年報及2023年一季報點評報告：盈利能力提升顯著，汽車熱管理業(yè)務(wù)加速放量-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 730KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬莉 |
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公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入101.44億元，同比+3.21%；歸母凈利潤8.39億元，同比+106.98%；扣非歸母凈利潤4.61億元，同比+21.48%。22Q4單季度實現(xiàn)收入28.87億元，同比+17.25%；歸母凈利潤1.37億元，同比+117.58%；扣非歸母凈利潤0.87億元，同比+30.13%。23Q1單季度實現(xiàn)收入24.41億元，同比+21.36%；歸母凈利潤1.63億元，同比+95.20%；扣非歸母凈利潤1.75億元，同比+139.79%。
2022年整體營收穩(wěn)健增長，汽車熱管理業(yè)務(wù)加速放量
一方面，2022年公司核心主業(yè)制冷配件業(yè)務(wù)營收同比-0.54%，營收同比下滑的主要原因為個別制冷配件客戶訂單轉(zhuǎn)移導(dǎo)致收入短期減少，未來格力關(guān)聯(lián)交易的落實和訂單增加將持續(xù)助推公司制冷閥件業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長；另一方面，2022年公司汽車熱管理業(yè)務(wù)高速增長，實現(xiàn)營收2.0億元，同比+290.01%，公司汽零閥件產(chǎn)品性能優(yōu)異，大口徑閥技術(shù)競爭實力強勁，比亞迪等下游客戶閥件放量明顯，2023年隨著公司產(chǎn)能爬坡及客戶拓展，汽車熱管理業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)高增。
盈利能力提升顯著，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效初顯
公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤8.39億元，同比+106.98%，歸母凈利潤大幅增長的主要原因為：2022年各債權(quán)人均已解除公司為盾安控股提供的連帶擔保責任，公司就該事項沖回前期計提的預(yù)計負債并計入當期營業(yè)外收入，增厚業(yè)績明顯。剔除非經(jīng)常性因素影響，公司2022年扣非歸母凈利率4.54%，同比+0.69pct，主要系公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極拓展外貿(mào)及商用市場，高毛利率的外銷及商用業(yè)務(wù)占比提升帶動整體盈利能力的提升；23Q1盈利能力進一步提升，歸母凈利率6.67%，同比+2.52pct，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、挖潛降本等持續(xù)改善以及原材料價格及海運費下降等因素共同影響。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計2023-2025年整體營業(yè)收入分別為114.50/127.90/141.25億元，增速分別為12.88%/11.70%/10.44%，歸母凈利潤分別為7.44/8.70/10.03億元，增速分別為11.29%/16.86%/15.31%，對應(yīng)EPS分別為0.70/0.82/0.95元。維持“買入”評級。
風險提示
新能源汽車熱管理行業(yè)競爭加?。还旧逃眉昂Ｍ馐袌鐾卣共患邦A(yù)期。
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