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上周全球市場表現(xiàn)分化，發(fā)達市場股市大多實現(xiàn)上漲。美股納斯達克和標普500指數分別上漲2.3%和0.8%；歐洲市場中，英國富時100、法國CAC40和德國DAX指數分別上漲1%、0.9%和0.3%；亞太市場，恒生科技、韓國綜合指數、日經225和越南VN30指數分別上漲1.3%、0.6%、0.6%和0.3%。墨西哥MXY、印度SENSEX30等新興市場指數下跌。
　　上周最重要的事件是杰克遜霍爾央行年會召開，鮑威爾講話表示未來的關注點在核心通脹，對貨幣政策的態(tài)度仍舊是“數據依賴”，未來會評估風險謹慎行事。我們認為本次鮑威爾的講話中有三個重點值得關注：一是重申2%的通脹目標，后續(xù)的關注重點為核心通脹；二是表示美聯(lián)儲仍舊是“數據依賴”，會持續(xù)關注那些未反映經濟降溫的信號，如GDP增長超出預期，最近的消費支出數據尤為強勁，地產行業(yè)也顯示出復蘇跡象，這可能使通脹前景面臨風險，可能需要進一步收緊貨幣政策；三是表示在過度緊縮和緊縮力度不足之間達到平衡有難度，未來會評估風險謹慎行事，意味著后續(xù)美聯(lián)儲的決策將更加靈活，可預測性也會隨之降低。
　　市場反應偏積極，但是未來不確定性在上升。鮑威爾對未來美聯(lián)儲的方向表述不明朗，一方面是源于對經濟數據和通脹的判斷確實難度在增大，另一方面我們認為也是出于熨平金融市場波動的考量。美元指數在周五鮑威爾演講之前快速沖高，美股標普500和納斯達克指數下跌，演講結束后美元指數有所回落，標普500和納斯達克指數回升。
　　展望后續(xù)，我們認為2024年年中左右，隨著美國大選高潮臨近，兩黨博弈或進一步加劇，進而帶來財政的被動轉緊，美國衰退風險可能會有所加大，屆時美聯(lián)儲或將靈活地轉向寬松。而在這之前，我們認為通脹仍然有反復的可能性，全球市場還將延續(xù)當下市場預期與聯(lián)儲的博弈，當下正在進行的第三輪收斂可能在G20會議后9月底-10月初的時間點進入第四次分化。
　　對應到當前市場，我們認為在通脹韌性的背景下，未來一段時間內美股、港股與能源相關的周期板塊表現(xiàn)會更為強勢。歐洲市場中，以高端消費為主的法國CAC40或強于以制造業(yè)為主的德國DAX指數。在納斯達克充分調整之后，9月底-10月初或迎來更好的布局機會，目前從已公布的科技公司財報也可以看到，英偉達、亞馬遜等科技巨頭的盈利基本面仍然強勁，為蓄勢上行奠定基礎。同時我們也建議關注恒生互聯(lián)網的配置機會。
　　風險提示：海外通脹反彈超預期；全球經濟景氣度不及預期；地緣政治局勢超預期。