| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大小： |
1075KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈文文 |
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◆2023年半年報
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入168,428.48萬元，同比增長0.97%;歸屬于上市公司股東的凈利潤33,762.40萬元，同比下降3.04%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤30,266.48萬元，同比增長6.91%;基本每股收益0.30元，同比下降3.23%。
◆營業(yè)收入平穩(wěn)增長
報告期內(nèi)，公司制劑產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入136,408.64萬元，同比減少6.77%;原料產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入20,234.10萬元，同比增長51.39%;醫(yī)療器械產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入9,179.66萬元，同比增長83.07%;其他產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入2,606.19萬元，同比增長22.76%。公司整體收入平穩(wěn)增長，現(xiàn)有產(chǎn)品管線為公司提供了穩(wěn)定的收入支撐。
◆研發(fā)逐漸進(jìn)入收獲期，產(chǎn)品管線持續(xù)豐富助力發(fā)展
報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入達(dá)到4.98億元，同比增長17.06%，占公司營業(yè)收入比例29.56%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。目前公司擁有在研項目71個,其中重點研發(fā)項目合計19個，其中進(jìn)入臨床Ⅲ期階段的項目有4個，包括3個化學(xué)藥S086（慢性心衰)、SAL0108和SAL0130，以及1個生物藥SAL056。已經(jīng)進(jìn)入上市申請階段的項目有3個，分別為SAL0107、苯甲酸復(fù)格列汀片和S086（高血壓)項目。此外，6月10日公司發(fā)布公告表示,公司產(chǎn)品恩那度司他片獲批上市，恩那度司他片的適應(yīng)癥為非透析的成人慢性腎臟病(CKD)患者的貧血治療，將會與公司目前已上市的創(chuàng)新藥信立坦(阿利沙坦酯片）形成戰(zhàn)略協(xié)同作用，未來有望通過以舊帶新的方式,對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響，提供新的業(yè)績增長點。
其他重點臨床項目進(jìn)展方面，SAL007、SAL008和SAL0119等項目均已處于臨床Ⅰ期階段。其中，口服小分子免疫抑制劑SAL007和SAL0119為中美雙報，SALO07準(zhǔn)備在美提交II期臨床試驗申請，或于年內(nèi)啟動,SAL008正在歐洲開展I/II期臨床試驗。公司研發(fā)管線布局清晰合理，且項目研發(fā)進(jìn)展順利。隨著公司新品上市、后續(xù)研發(fā)管線持續(xù)推進(jìn)，未來有望持續(xù)豐富產(chǎn)品管線，增厚公司業(yè)績。
◆信泰醫(yī)療實施股權(quán)激勵，助力長期發(fā)展
3月份,公司全資子公司深圳市信立泰生物醫(yī)療工程有限公司以增資擴(kuò)股方式引入戰(zhàn)略投資者信達(dá)鯤鵬基金，增資金額為30,000萬元，子公司整體投后估值約為人民幣47.185億元。此外，公司通過持股平臺對信泰醫(yī)療增資3,445萬元，獲得信泰醫(yī)療188萬股，用于對公司高級管理人員、核心技術(shù)骨干以及中層人員和核心技術(shù)人員實施股權(quán)激勵。公司通過子公司引入戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，為未來進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。同時，信泰醫(yī)療實施股權(quán)激勵計劃,進(jìn)一步鎖定核心人員，也凸顯了子公司分拆發(fā)展的信心，公司未來若成功上市，有望提升公司整體估值水平，助力公司長期發(fā)展。
◆投資建議:
我們預(yù)計公司2023-2025年攤薄后的EPS,分別為0.75元、0.95元和1.19元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為37.18倍、29.43倍和23.39倍?？紤]到新品上市和研發(fā)兌現(xiàn)的預(yù)期，維持買入評級。
◆風(fēng)險提示:政策風(fēng)險、研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險
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