>> 光大證券-信立泰(002294)2023年半年報點評：多條管線發(fā)力，正式進入產(chǎn)品收獲期-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 680KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉,張瀚予 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入16.84億元，同比+0.97%；歸母凈利潤3.38億元，同比-3.04%；扣非歸母凈利潤3.03億元，同比+6.91%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流3.53億元，同比-13.46%；EPS（基本）0.30元。業(yè)績略低于市場預期。
點評：
提升人均效能，加強基層市場合作。公司整合自營團隊推廣產(chǎn)品，提升人均效能，加大零售渠道覆蓋和電商渠道銷售力度，進一步加強在廣闊基層市場的商業(yè)合作。核心產(chǎn)品信立坦達成年初既定目標，銷量、收入同比、環(huán)比均有所增長。欣復泰、Maurora支架銷量提升，營收貢獻增加。
多條管線發(fā)力，正式進入產(chǎn)品收獲期。公司上半年研發(fā)投入4.98億元，同比+17.06%，占營收比29.56%。目前，已提交6個藥品IND申請，2個新產(chǎn)品上市申請；獲得4個臨床試驗默示許可，2個產(chǎn)品注冊批件/補充申請批件/注冊證；5個在研器械產(chǎn)品開展注冊臨床研究，1個在研器械產(chǎn)品開始申請注冊批件。截至2023年上半年，公司主要在研項目71項，其中化學藥43項（含創(chuàng)新項目32個），生物藥17項（含創(chuàng)新項目12個），醫(yī)療器械領域11項。
1）恩那度司他片（恩那羅）：已獲批上市。目前，恩那羅正積極開展掛網(wǎng)、醫(yī)院準入等工作，并通過國家醫(yī)保局醫(yī)保談判藥品的初步形式審查，處于公示期。推廣和專職團隊建設也同步進行中；
2） SAL0107、苯甲酸復格列?。壕淹瓿伤帉W及臨床現(xiàn)場檢查；
3） S086：其高血壓適應癥的NDA已獲CDE受理。
4） JK07（SAL007）：目前已完成與FDA的I期臨床結束會議，會議討論了II期臨床試驗設計并得到FDA認可，計劃年內(nèi)啟動II期臨床試驗。
5） JK08：正在歐洲開展I/II期臨床試驗，并進行第六組患者的入組。
盈利預測、估值與評級：核心產(chǎn)品恩那羅正積極開展掛網(wǎng)、醫(yī)院準入等工作，此外多款產(chǎn)品也將陸續(xù)進入商業(yè)化階段，因此公司推廣、銷售費用將進一步增大，因此我們下調(diào)2023~2024年歸母凈利潤預測為6.67/ 7.36億元（原預測為8.58/10.80億元，分別下調(diào)22%/ 32%），同時新增2025年歸母凈利潤預測為9.29億元，現(xiàn)價對應PE分別為46/ 41/ 33倍。考慮公司深耕心血管領域多年，擁有強大的藥品銷售推廣能力；此外，作為慢病龍頭企業(yè)，公司逐步完成創(chuàng)新轉型，目前即將進入產(chǎn)品收獲期，維持“買入”評級。
風險提示：研發(fā)進度不達預期風險；政策變化帶來價格下降風險。
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