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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.65億元，同比上升31.64%；歸母凈利潤(rùn)7.50億元，同比上升31.68%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.87億元，同比上升31.21%。其中，23Q2營(yíng)收9.89億元，同比上升46.77%，環(huán)比上升12.95%；歸母凈利潤(rùn)3.95億元，同比上升51.26%，環(huán)比上升11.23%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　海內(nèi)外業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，大型機(jī)占比穩(wěn)步提升：公司2023Q2營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比高增長(zhǎng)，系隨著23Q2醫(yī)療機(jī)構(gòu)常規(guī)診療量恢復(fù)正常，公司營(yíng)收恢復(fù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。從具體業(yè)務(wù)內(nèi)容來(lái)看，23H1試劑類(lèi)營(yíng)收13.14億元（YOY+32.81%），儀器類(lèi)營(yíng)收5.47億元（ YOY+28.64%）；分地區(qū)來(lái)看，國(guó)內(nèi)營(yíng)收12.12億元（YOY+31.56%），海外營(yíng)收6.49億元（YOY+31.55%），海內(nèi)外收入均呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。23H1，公司三級(jí)醫(yī)院客戶(hù)數(shù)量增加87家，其中三甲醫(yī)院客戶(hù)數(shù)量增加37家，覆蓋率達(dá)57.90%，國(guó)內(nèi)大型醫(yī)療終端客戶(hù)數(shù)量得到有效拓展；完成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)806臺(tái)，大型機(jī)裝機(jī)占比60.55%，海外市場(chǎng)全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀器銷(xiāo)售2,271臺(tái)，中大型發(fā)光儀器銷(xiāo)量占比提升至54.73%，公司國(guó)內(nèi)外大型機(jī)占比提升為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
　　毛利率同比提升，產(chǎn)品研發(fā)不斷推進(jìn)：2023H1，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率為71.49%，同比上升2.19個(gè)百分點(diǎn)，主要由于X系列及中大型發(fā)光儀器銷(xiāo)售占比增加，帶動(dòng)整體毛利率增長(zhǎng)。公司23H1研發(fā)費(fèi)用1.72億元，同比增長(zhǎng)29.90%。截至2023年6月30日，公司已取得醫(yī)療器械注冊(cè)證328項(xiàng)。在研產(chǎn)品中，公司有31項(xiàng)免疫試劑、9項(xiàng)生化試劑已進(jìn)入臨床評(píng)價(jià)階段，18項(xiàng)免疫試劑已進(jìn)入藥監(jiān)局審核階段，免疫M(jìn)AGLUMIX10、生化Biossays C10、凝血HEMOLUMIH6、流水線SATLARST8已進(jìn)入樣機(jī)階段，分子Molecision R8已轉(zhuǎn)生產(chǎn)，公司不斷豐富多業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)品菜單，將有效提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司是國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，隨著公司全球營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的不斷完善，海內(nèi)外客戶(hù)的不斷拓展，以及拓展對(duì)生化診斷、分子診斷細(xì)分領(lǐng)域的布局，我們預(yù)計(jì)公司將持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們維持公司2023-2025年EPS預(yù)測(cè)為2.09/2.68/3.41元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為29/23/18倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主營(yíng)業(yè)務(wù)單一風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)上市進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯兌風(fēng)險(xiǎn)、集采降價(jià)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。