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投資要點(diǎn)
　　公司披露2023年中報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.87億元，同比5.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.39億元（去年同期0.32億元）?？鄯呛髿w母凈利0.32億元，同比+2774.26%。
　　 2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率33.95%，較去年同期+2.75pct。分季度來(lái)看，公司在Q1、Q2的毛利率分別為35.02%、33.43%，分別同比變動(dòng)+2.20pct、+3.07pct。分產(chǎn)品來(lái)看，公司的功能性建筑涂料、建筑節(jié)能材料、防水材料毛利率分別為40.75%、17.58%、4.78%，分別同比變動(dòng)+5.97pct、-1.76pct、-4.71pct。
　　 2023年上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售凈利率2.64%，較去年同期+0.34pct；期間費(fèi)用率為24.54%，同期比較-4.40pct。銷(xiāo)售費(fèi)用率為12.53%，同比下降3.76pct，銷(xiāo)售費(fèi)用同比-19.07%；管理費(fèi)用率為5.68%，同比下降0.10pct，管理費(fèi)用同比+3.46%；研發(fā)費(fèi)用率為2.67%，同比下降0.70pct，研發(fā)費(fèi)用同比-16.51%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為3.65%，同比上升0.15pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比+9.75%；
　　2023年上半年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為0.69億元，同比+3.70億；每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為0.16元，較去年期末+0.86元/股。
　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為2.05億元、2.56億元、3.20億元，8月25日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為20.5、16.3、13.1x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲、宏觀經(jīng)濟(jì)下行、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。