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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　第三代半導(dǎo)體材料性能優(yōu)越，新能源車企積極導(dǎo)入，行業(yè)將維持高速增長；公司于2023年8月24日宣布簽訂8.05億采購協(xié)議，產(chǎn)能充分釋放，開辟成長空間。
　　投資要點(diǎn)：
　　 維持“增持”評級，下修目標(biāo)價81.28元。公司為國內(nèi)領(lǐng)先碳化硅襯底廠商，維持公司2023-2025年?duì)I收預(yù)測11.65/16.93/22.69億元，EPS分別為0.07/0.41/0.98元。綜合考慮公司簽訂大額采購協(xié)議，但行業(yè)龍頭Wolfspeed切入8寸產(chǎn)能，給予其2023年30倍PS，下修目標(biāo)價至81.28元，維持“增持”評級。
　　碳化硅襯底供不應(yīng)求，簽署大額采購協(xié)議。8月24日，公司宣布與客戶簽訂一份價值8.05億元的框架采購協(xié)議。協(xié)議約定2024至2026年，公司向合同對方銷售碳化硅產(chǎn)品，預(yù)計(jì)銷售三年合計(jì)金額人民幣80480萬元。碳化硅襯底作為碳化硅芯片發(fā)展的關(guān)鍵，與產(chǎn)品質(zhì)量關(guān)系密切，當(dāng)下仍處于供不應(yīng)求狀況。隨著公司濟(jì)南工廠產(chǎn)能調(diào)整進(jìn)展順利與臨港新工廠的成功投產(chǎn)，公司產(chǎn)能預(yù)期持續(xù)爬坡，大額采購協(xié)議的簽訂有助于公司充分釋放產(chǎn)能，后續(xù)營收有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比較快提升。
　　電驅(qū)系統(tǒng)高壓升級，新能源車企積極導(dǎo)入。碳化硅在高功率應(yīng)用上替代硅基產(chǎn)品具有強(qiáng)確定性，新能源車的電驅(qū)系統(tǒng)、車載充電系統(tǒng)、電源轉(zhuǎn)換系統(tǒng)將構(gòu)成碳化硅最大市場。全球已有多家車企使用碳化硅，據(jù)“行家說”不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年1-8月，包括比亞迪、上汽、奧迪等國內(nèi)外廠商已陸續(xù)推出近40款碳化硅新車型，預(yù)計(jì)9-12月還將有更多碳化硅車型陸續(xù)發(fā)布。
　　催化劑。SiC車型發(fā)布；大額訂單公告。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)需求周期性波動；產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期。