久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023年中報(bào)業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)逐步修復(fù)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，占比進(jìn)一步提升，公司發(fā)展動(dòng)能充足。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)?？紤]到下游部分領(lǐng)域復(fù)蘇不及預(yù)期，我們下調(diào)公司2023-2024年EPS預(yù)測(cè)至1.53（-0.26）/1.93（-0.09）元，新增2025年EPS預(yù)測(cè)為2.45元，考慮估值切換，參考可比公司估值水平，同時(shí)考慮公司的龍頭地位，給予公司2024年25x PE，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至48.25（+3.5）元，增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。公司公布2023年業(yè)績(jī)中報(bào)，23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入375.71億元，同比+0.84%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53.38億元，同比7.31%；單Q2來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入231.70億元，同比+3.06%，歸母凈利潤(rùn)35.27億元，同比+1.49%，Q2單季度毛利率45.20%，同比-0.48pcts，環(huán)比+0.03pcts，凈利率17.82%，同比-0.13pcts，環(huán)比+5.79pcts，Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善顯著。各項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)看，PBG、EBG、SMBG及創(chuàng)新業(yè)務(wù)23H1同比分別-10.06%、+2.42%、-8.50%、+16.85%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)逐漸成為公司成長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望逐步修復(fù)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。展望來(lái)看，隨著政府資金壓力的環(huán)節(jié)，PBG有望迎來(lái)顯著改善；EBG方面，公司將持續(xù)推進(jìn)各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，2023年下半年有望持續(xù)增長(zhǎng)；SMBG業(yè)務(wù)方面公司持續(xù)豐富產(chǎn)品品類(lèi)，拓展線上線下渠道；創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，螢石網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成功上市，?？禉C(jī)器人分拆上市已經(jīng)獲得深交所受理。
　　催化劑。政府大項(xiàng)目的陸續(xù)落地；?？禉C(jī)器人上市。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。國(guó)際貿(mào)易波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；需求恢復(fù)不及預(yù)期。