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23H1歸母凈利潤同比-10.15%，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司23H1實(shí)現(xiàn)營收108.9億元（yoy+8.31%），歸母凈利2.49億元（ yoy-10.15% ） ,剔除股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用的歸母凈利3.09億元（yoy-4.21%）；23Q2歸母凈利為1.31億元（yoy-8.3%、qoq+10.9%）。考慮鑄造合金需求恢復(fù)略低于我們預(yù)期，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤分別6.28/9.03/12.18億元（前值7.61/11.54/15.00億元），基于鑄造鋁合金/鋁合金車輪/中間合金/鋰電材料可比公司PE （ 2023E ）均值20.7X/11.6X/19.9X/12.8X，公司成長性較強(qiáng)，免熱處理鋁合金優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯，已通過多項(xiàng)項(xiàng)目驗(yàn)證，分別給予公司PE（2023E）為35X/20X/25X/20X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.99元（前值26.88元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　鑄造合金產(chǎn)能利用率逐步恢復(fù)，加快免熱處理合金量產(chǎn)落地
　　23H1公司鑄造鋁合金實(shí)現(xiàn)營收54.9億元（yoy+1.15%），毛利率5.24%（yoy+0.94pct），二季度以來隨著下游汽車市場(chǎng)逐步恢復(fù)，再生鑄造合金需求得到提振，公司產(chǎn)能利用率逐步恢復(fù)，盈利能力有所回升。此外，公司免熱處理合金龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，率先推出再生低碳、高性能等衍生系列免熱處理合金材料，23H1完成多家新能源汽車和傳統(tǒng)汽車項(xiàng)目驗(yàn)證，加快產(chǎn)品規(guī)模化量產(chǎn)落地。
　　鋁合金車輪穩(wěn)定向好，市場(chǎng)開拓再取進(jìn)展
　　23H1公司鋁合金車輪實(shí)現(xiàn)營收39.8億元（yoy+23.88%），毛利率16.29%（yoy+1.9pct）。公司持續(xù)加大新能源市場(chǎng)、高端鋁合金車輪市場(chǎng)開發(fā)，已為比亞迪、蔚來等多家新能源車企及全球知名品牌新能源車型提供配套服務(wù)，并完成了某國際頭部新能源車企的工廠認(rèn)證，同時(shí)公司公告，公司于近日收到某頭部新能源汽車主機(jī)廠純電動(dòng)車系列鋁合金車輪獨(dú)家供應(yīng)項(xiàng)目定點(diǎn)。隨著公司墨西哥立中360萬只鋁合金車輪項(xiàng)目進(jìn)入收尾階段以及定點(diǎn)項(xiàng)目的量產(chǎn)，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司在新能源汽車領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率。
　　中間合金高端產(chǎn)品銷量持續(xù)增長，鋰鈉電池材料項(xiàng)目投產(chǎn)在即
　　23H1公司中間合金實(shí)現(xiàn)營收9.3億元（yoy-11.19%），毛利率13.17%（yoy-1.03pct）。公司始終保持行業(yè)領(lǐng)先水平，加大中高端產(chǎn)品市場(chǎng)開拓。23H1高端晶粒細(xì)化劑銷量3819噸，同比+18.6%，航空航天級(jí)特種中間合金304噸，同比+65.53%。此外，公司鋰鈉電池材料項(xiàng)目即將竣工投產(chǎn)，市場(chǎng)開發(fā)同步進(jìn)行中，將進(jìn)一步完善上游氟化鹽產(chǎn)業(yè)建設(shè)，并進(jìn)一步豐富公司在新能源汽車新材料領(lǐng)域的產(chǎn)品種類，同時(shí)公司已具備電子級(jí)氟化鈉生產(chǎn)技術(shù)，提前布局未來電池發(fā)展方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。