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事件:
　　海興電力8月21日發(fā)布2023年半年報(bào)：2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營收18.78億元，同比+19.72%；歸母凈利潤4.37億元，同比+48.11%；扣非歸母凈利潤4.02億元，同比+64.16%；毛利率38.45%，同比+3.48pct，凈利率23.25%，同比+4.46pct。
　　其中，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營收10.85億元，同比+20.38%，環(huán)比+36.78%；歸母凈利2.61億元，同比+68.73%，環(huán)比+48.38%；毛利率38.30%，同比+3.22pct，環(huán)比-0.34pct，凈利率24.05%，同比+6.95pct，環(huán)比+1.88pct。
　　投資要點(diǎn):
　　業(yè)績符合預(yù)期，海外市場為主導(dǎo)，海外新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入18.78億元、同比+19.72%，業(yè)績符合預(yù)期。其中，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入6.40億元，同比+3.41%，收入占比34.07%，海外實(shí)現(xiàn)收入12.12億元，同比+30.13%，收入占比64.52%。海外業(yè)務(wù)中，配用電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.26億元，同比+22.22%，新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.86億元，同比+779.39%，海外新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破。就盈利水平來看，2023H1，公司受益于供應(yīng)鏈降本及原材料價(jià)格下降，毛利率同比+3.48pct，凈利率同比+4.46pct。
　　智能用電業(yè)務(wù)海外市場地位顯著，在手訂單充足。公司智能用電業(yè)務(wù)主要以用戶側(cè)系統(tǒng)解決方案為主，包含M2C和AMI。國內(nèi)市場方面，公司持續(xù)中標(biāo)國家電網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)表等產(chǎn)品。國際市場方面，2022年，公司的智能用電產(chǎn)品在巴西市場占有率排名第一，在印尼市場首次份額排名第一，在海外用電解決方案領(lǐng)域中躍居區(qū)域引領(lǐng)地位。2023H1，公司已實(shí)現(xiàn)亞洲AMI氣表解決方案項(xiàng)目的中標(biāo)。
　　智能配網(wǎng)業(yè)務(wù)網(wǎng)內(nèi)+網(wǎng)外雙發(fā)力，海外逐漸迎來批量供貨。國內(nèi)市場方面，公司持續(xù)中標(biāo)國家電網(wǎng)環(huán)保型氣體網(wǎng)柜、能源控制器等產(chǎn)品，2023H1實(shí)現(xiàn)在南方電網(wǎng)首次中標(biāo)配電設(shè)備。國際市場方面，2022年，公司的重合器產(chǎn)品成功通過了巴西哥倫比亞等市場的產(chǎn)品認(rèn)證，已實(shí)現(xiàn)客戶端掛網(wǎng)運(yùn)行。2023H1，公司在非洲實(shí)現(xiàn)配電設(shè)備的批量供貨。
　　新能源業(yè)務(wù)國內(nèi)+國外雙突破，未來有望迎來規(guī)模放量。國內(nèi)方面，公司以光儲(chǔ)充整體解決方案及綜合能源管理解決方案為主，立足浙江、江蘇、廣東及海南4個(gè)研發(fā)生產(chǎn)基地優(yōu)勢，啟動(dòng)并開拓國內(nèi)工商業(yè)用戶側(cè)市場。2023H1，公司中標(biāo)千萬級(jí)充電樁場站建設(shè)EPC項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)新能源國內(nèi)業(yè)務(wù)的突破。國外方面，公司分為渠道業(yè)務(wù)和項(xiàng)目業(yè)務(wù)兩種模式，借助全球化營銷平臺(tái)，自建海外本地化銷售渠道；通過參與項(xiàng)目招投標(biāo)等模式，為客戶提供新能源產(chǎn)品、EPC總包及系統(tǒng)集成解決方案等。2023H1，公司在南非的新能源渠道業(yè)務(wù)已開始貢獻(xiàn)收入，同時(shí)其他優(yōu)勢市場也逐步拓展新能源渠道業(yè)務(wù)。
　　盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：隨著公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的突破，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司有望實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.41/50.76/63.23億元，歸母凈利潤8.23/9.94/12.60億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14X、12X、9X，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)模式開展風(fēng)險(xiǎn)、全球經(jīng)營的管理風(fēng)險(xiǎn)、新技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)