>> 東北證券-洛陽鉬業(yè)(603993)2023年半年報點評：產(chǎn)能正值“提升年”，業(yè)績加速兌現(xiàn)可期-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
曾智勤 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)歸母凈利潤7.03億元，同比-83.5%；實現(xiàn)扣非凈利2.20億元，同比-93.65%。其中，23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤3.86億元，同比-83.61%，環(huán)比+21.73%；實現(xiàn)扣非凈利1.54億元，同比-91.36%，環(huán)比+134.79%。
權(quán)益金事件圓滿解決，銷售正?；髽I(yè)績加速兌現(xiàn)可期。1）公司業(yè)績下滑主因TFM項目權(quán)益金糾紛導致銷售受阻：上半年TFM+KFM合計生產(chǎn)15.63萬噸銅，合計銷售量僅9.32萬噸，限制了公司業(yè)績的正常釋放。2）目前權(quán)益金事件已圓滿解決：4月18日公司與剛果金國家礦業(yè)總公司就TFM權(quán)益金問題達成共識，TFM銅鈷出口已恢復，和解金總額為8億美元，分6年支付，預計對公司利潤和現(xiàn)金流影響較小。3）生產(chǎn)端非洲產(chǎn)能釋放進展順利，期待銷售端恢復后業(yè)績加速兌現(xiàn)：23H1報告期內(nèi)，公司TFM混合礦中區(qū)項目順利投產(chǎn)，KFM銅鈷礦達到設(shè)計產(chǎn)能。TFM上半年銅產(chǎn)量12.65萬噸，KFM上半年銅產(chǎn)量2.98萬噸，剛果金地區(qū)銅產(chǎn)量合計15.63萬噸，同比+25%。公司非洲截至23H1末銅庫存量較2022年末上升272%至24.07萬噸，期待銷售正?；髽I(yè)績的加速兌現(xiàn)。
非洲銅鈷產(chǎn)能正值“提升年”，攜手寧德開啟發(fā)展新紀元。1）2023年為公司產(chǎn)能“提升年”，非洲TFM+KFM兩大銅鈷礦山均將兌現(xiàn)增量，成長性十足：TFM混合礦中區(qū)已于23Q1投料試產(chǎn)，東區(qū)截至23H1末工程整體形象進度46%，TFM混合礦將于23H2正式投產(chǎn)，TFM銅、鈷產(chǎn)能將分別達到45、3.7萬噸/年；KFM已于23Q2投產(chǎn)并達到設(shè)計產(chǎn)能（銅9萬噸/年、鈷3萬噸/年）。2）公司引入寧德時代成為第二大股東，開啟公司發(fā)展新紀元。公司積極發(fā)力布局新能源金屬，攜手寧德時代與玻利維亞達成協(xié)議，將在玻利維亞巨型鹽灘上建造鋰提取廠。
盈利預測與投資建議：預計2023-2025年公司歸母凈利潤74.80/119.89/138.10億元，考慮到公司產(chǎn)能持續(xù)擴張，銅鈷鋰等行業(yè)有望維持高景氣，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：需求不及預期、政策變化風險、項目進展不及預期等。
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