>> 廣發(fā)證券-洛陽鉬業(yè)(603993)期待下半年的業(yè)績釋放-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 838KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
宮帥 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
23Q2剛果（金）出口開始恢復，公司歸母凈利潤環(huán)比升22%，符合預期。據公司財報，23Q2公司營收、歸母凈利、經營性凈現金流達424、4、41億元，環(huán)比-4%、22%、-11%，同比-54%、-91%、-57%，23M6末，資產負債率65%，較23M3、22M6上升1、1PCT。
23Q2公司銅產量同環(huán)比大幅增長，預計23H2剛果（金）出口恢復帶來業(yè)績彈性。據公司財報，23H1公司KFM達產、TFM中區(qū)投產，23Q2，TFM銅、鈷產量6.47、0.51萬噸，環(huán)比增5%、2%，同比3%、-4%，KFM銅、鈷金屬產量2.54、0.92萬噸，環(huán)比增482%、8882%，TFM、KFM合計銅、鈷銷量分別達9.32、0.17萬噸，同比增長46%、-66%，23M6末剛果（金）銅、鈷庫存量分別達24.07、2.95萬噸；鉬價高位促公司繼續(xù)增產，鉬、鎢、NPM銅、NPM金的金屬產量4270、1898、7921、0.19噸，環(huán)比增4%、-1%、2%、9%，同比增長8%、-15%、5%、9%。
23H1公司銅礦成本同比下降，鉬礦成本同比上升。據公司財報，23H1，TFM與KFM銅成本同比降9%至3.3萬元/噸；NPM銅成本同比降7%至4.3萬元/噸；鉬成本同比升60%至37.0萬元/噸。（注：TFM與KFM銅、NPM銅、鉬成本=銅鈷、銅金、鎢鉬的成本/銅、銅、鉬的銷量）
盈利預測與投資建議：預計公司23-25年EPS分別為0.45/0.55/0.55元/股，結合銅鈷放量，剛果金出口修復，參考可比公司，我們給予公司23年PE估值22倍，A股合理價值9.91元/股，按當前AH溢價比例，H股合理價值8.17港幣/股，給予公司A股與H股“買入”評級。
風險提示。金屬價格下跌；貿易業(yè)務規(guī)模大，風控不嚴可能導致較大虧損；主要產品產量不及預期；剛果（金）出口恢復不及預期。
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