>> 浙商證券-金融工程專題-2023年創(chuàng)新高基金盤點：做了哪些正確的事？-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大?。?/td>
| 3403KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳奧林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
本文詳細(xì)盤點今年創(chuàng)新高基金的形成路徑，究其原因可分為主題投資、行業(yè)配置、個股挖掘、另類策略四種類型，其中源于行業(yè)或者風(fēng)格beta的把握和少數(shù)個股的成功誠然難以復(fù)制，但是多種低擁擠度異質(zhì)策略、圍繞個股性價比的買入賣出、分散低波價值的投資思路均值得借鑒。
哪些基金在2023年逆勢創(chuàng)新高？
2021下半年以來偏股基金指數(shù)下行趨勢持續(xù)，引發(fā)投資者關(guān)于主動股基賺錢效應(yīng)較弱的討論，本文重點研究在2023年逆勢創(chuàng)新高的基金。在滿足對比條件的791只主動股基中，55只基金今年以來凈值再創(chuàng)新高，占比為6.95%。若同一基金經(jīng)理僅保留規(guī)模最大的產(chǎn)品，則共有41只基金凈值創(chuàng)新高。
特殊的觀察視角：基金對主題性機(jī)會的把握程度
存量資金博弈背景下今年A股行業(yè)輪動加快，輪動強(qiáng)度指標(biāo)高于近10年水平。結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹提升主動股基投資難度，及時切入主題機(jī)會并有效兌現(xiàn)收益并不容易。我們從主動股基對主題性機(jī)會的把握程度入手，理解其業(yè)績創(chuàng)新高背后的邏輯，并將其分為四種類型：主題投資、行業(yè)配置、個股挖掘、另類策略。
主題投資型基金在單個賽道集中度較高，專注捕捉主題行情
部分基金年初提前發(fā)現(xiàn)機(jī)會，左側(cè)布局，如TMT主題的東吳移動互聯(lián)A、金鷹核心資源、創(chuàng)金合信科技成長，超配通信運營商和AI的諾安行業(yè)輪動，聚焦困境反轉(zhuǎn)的影視板塊的泰信行業(yè)精選，超配航空出行復(fù)蘇鏈的廣發(fā)聚富、易方達(dá)瑞享，超配油運、造船的招商安榮，還包括持續(xù)專注金融地產(chǎn)、順周期、黃金稀土等賽道的基金產(chǎn)品。另一方面，部分基金對人工智能產(chǎn)業(yè)變革較為敏銳，中途積極切入科技股行情并戰(zhàn)勝賽道beta，如華安媒體互聯(lián)網(wǎng)、萬家汽車新趨勢等。
行業(yè)配置型基金在單個行業(yè)保持中低集中度的同時積極輪動
我們觀察到有兩類特征顯著的輪動策略：一類基金重視行業(yè)性價比、在高位積極止盈、動態(tài)均衡，如受益于重倉TMT板塊（通訊運營商、人工智能、傳媒），但逢高兌現(xiàn)收益兌的執(zhí)行力強(qiáng)，增持低估值的防御性板塊的工銀創(chuàng)新動力、鵬華優(yōu)選價值、中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、景順長城能源基建等。另一類基金選擇持續(xù)向確定性高的新方向輪動波段，如積極增持傳媒、泛消費、機(jī)器人等板塊的中銀主題策略。
個股挖掘型基金的特征是自下而上選股收益明顯，重倉股大多逆勢上漲
這些基金的選股理念具備三大核心共性：低估值價值、低擁擠度中小盤、盈利增長積極，如國泰研究精選兩年、華商新趨勢優(yōu)選、中庚價值領(lǐng)航，部分基金在交易層面兌現(xiàn)及時，針對TMT板塊漲幅較高的個股左側(cè)賣出止盈，如東方紅京東大數(shù)據(jù)、鵬華弘嘉、大成睿享。
另類策略型基金的共性是個股和行業(yè)高度分散，采用另類策略增強(qiáng)收益
比如選股因子重視估值性價比的主動量化基金招商量化精選，采用小盤反轉(zhuǎn)投資策略、重視高低輪動的大成景恒，堅持長期挖掘低估值、微盤價值冷門股的金元順安元啟，采用港股高折價策略，受益于中特估行情的前海開源滬港深裕鑫，價值股為主、引入轉(zhuǎn)債等增厚收益的海富通強(qiáng)化回報。
風(fēng)險提示
報告數(shù)據(jù)均來自于歷史公開數(shù)據(jù)整理分析，存在失效的風(fēng)險，歷史業(yè)績不代表未來。報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。本文基于基金經(jīng)理的部分代表產(chǎn)品得到相關(guān)研究結(jié)論，所述研究結(jié)論限于基金經(jīng)理的該基金產(chǎn)品范疇內(nèi)，個別產(chǎn)品表現(xiàn)不代表基金經(jīng)理全部業(yè)績表現(xiàn)，更不代表未來。
|
|
