>> 國信證券-豐樂種業(yè)(000713)2023年中報點評：種子業(yè)務延續(xù)增長，上半年收入同比+7%-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 638KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魯家瑞，李瑞楠 |
| 下載權限： |
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農化業(yè)務景氣下行導致短期利潤承壓。公司2023H1實現營業(yè)收入12.78億元，較上年同期減少0.78%，主要系農化產品收入同比減少；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-181.07萬元，較上年同期減少111.69%，利潤同比承壓明顯主要系系農化行業(yè)景氣下行，公司農化產品收入及毛利率均有下降，另外公司香料業(yè)務毛利率同比下滑。分季度來看，23Q2公司實現營業(yè)收入6.63億元，較上年同期減少9.67%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-0.10億元，較上年同期減少225.00%。
種子業(yè)務延續(xù)增長，收入與毛利率同比齊增。（1）種子業(yè)務：實現營業(yè)收入1.86億元，同比增長7.05%，毛利率為26.47%，同比+1.08pcts，主要是水稻產業(yè)加大品種建設，增加新品種銷量，營業(yè)收入較上年同期增加2,329.01萬元，同比增長33.27%。（2）農化業(yè)務：實現營業(yè)收入9.49億元，同比減少3.74%，毛利率為7.49%，同比-1.41pcts，主要原因是國內外下游客戶消化前期高價庫存導致市場需求不足，同時農化產品降價幅度較主要原材料降價幅度大。（3）香料業(yè)務：實現營業(yè)收入1.43億元，同比增長11.42%，毛利率為10.21%，同比-3.26pcts。
國投集團擬入主，技術賦能、資源整合可期待。2023年7月公司發(fā)布公告，國投集團擬新設境內全資子公司國投種業(yè)，受讓合肥建投持有的豐樂種業(yè)股份合計1.23億股，本次擬受讓股份數量占公司股份總數的20.00%。如上述事項完成，則國投種業(yè)持有公司股份1.23億股，占公司股份總數的20.00%，公司控股股東變更為國投種業(yè)，國務院國資委將成為公司的實際控制人。國投集團作為中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，已通過國投創(chuàng)益對央企鄉(xiāng)村產業(yè)基金的市場化運作實現了對國內主要轉基因性狀公司的覆蓋，未來計劃在國投種業(yè)收購豐樂種業(yè)后，將豐樂種業(yè)作為種業(yè)發(fā)展運營、資本運作和資源聚集的主要平臺，從而在現有生物育種領域布局基礎上進一步延伸，打造具有國際競爭力的大型種業(yè)集團，更好地服務國家糧食安全戰(zhàn)略。
風險提示：惡劣天氣帶來的制種風險；轉基因政策落地不及預期;國投集團收購進度不及預期的風險。
投資建議：公司已擁有較完備的業(yè)務體系和較完善的銷售及激勵機制，玉米種子業(yè)務近年維持快速發(fā)展，未來有望背靠新股東資源進一步強化主業(yè)。我們預計公司2023-2025年歸屬母公司凈利潤分別為0.77/1.03/1.30億元，利潤年增速分別為30.3%/34.5%/25.9%，EPS分別為0.12/0.17/0.21元，維持“買入”評級。
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