>> 華泰證券-愷英網(wǎng)絡(002517)2Q利潤端超預期，關注后續(xù)重點新品-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
467KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珺，吳曉宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
23Q2高基數(shù)下利潤超預期保持穩(wěn)健增長，維持“買入”評級
公司發(fā)布2023半年度報告，上半年實現(xiàn)營收/歸母凈利/扣非后歸母凈利19.76/7.24/6.76億元，分別同比-1.65%/15.35%/13.31%，利潤端穩(wěn)健增長；其中Q2實現(xiàn)歸母凈利4.34億元，同/環(huán)增14.5%/49.7%超我們預期，主要因：1）新老產(chǎn)品持續(xù)貢獻穩(wěn)健業(yè)績；2）公允價值變動凈收益0.4億；3）5月協(xié)議收購浙江盛和剩余29%股權，少數(shù)股東損益環(huán)降約0.3億元。公司中期每10股派1元（含稅），現(xiàn)金分紅總額2.1億元，股息率0.7%。考慮收購子公司股權落地，盈利能力提升，我們上調(diào)公司23-25年歸母凈利預測至15.5/19.8/23.8億元，23年可比公司W(wǎng)ind一致預期PE均值17X，考慮公司前沿技術布局領先，給予23年25XPE，目標價18.00元，維持“買入”。
傳奇/奇跡長線運營、不斷迭代，重點產(chǎn)品陸續(xù)定檔上線
2023上半年公司《原始傳奇》、《熱血合擊》、《永恒聯(lián)盟》等傳奇奇跡品類產(chǎn)品持續(xù)運營，貢獻較為穩(wěn)健的流水基本盤。另一方面，公司新品類持續(xù)推進，IP儲備豐富，23Q3起有望迎來新一輪產(chǎn)品周期。由公司研發(fā)，貪玩游戲發(fā)行的江湖武俠手游《全民江湖》8.2日公測。由騰訊代理發(fā)行的重點儲備產(chǎn)品《石器時代：覺醒》定檔10月26日上線。其他儲備產(chǎn)品還包括：傳奇奇跡類多款在研，其中《龍騰傳奇》等已獲版號，自研產(chǎn)品《代號：斗羅》（斗羅大陸IP，AINPC應用）、《代號：盜墓》（盜墓筆記IP）等。
分成成本下降抬升毛利率，整體盈利能力提升
23Q2公司銷售毛利率為84.27%，同比提升10.6pct，主要因去年同期代理產(chǎn)品表現(xiàn)出色形成較高分成成本，23Q2相關產(chǎn)品分成成本顯著下降帶動毛利率水平提升。23Q2公司銷售/管理費用率分別同比提升7.1/2.8pct，主要因產(chǎn)品營銷投放增加，員工持股計劃及股票期權計劃費用攤銷增加。綜合影響下，23Q2公司歸母凈利率同比提升3.9pct至42.5%，盈利能力進一步提升。23年8月14日晚，公司發(fā)布公告宣布，根據(jù)協(xié)議履行情況并經(jīng)相關部門審核，以5.7億元收購子公司浙江盛和剩余29%股權已辦理完成股東變更等相關工商變更登記手續(xù)，公司整體盈利能力將進一步提升。
建網(wǎng)絡數(shù)字經(jīng)濟研發(fā)中心，推進前瞻布局，給予“買入”評級
公司8月23日公告，擬投資8億元籌建愷英網(wǎng)絡數(shù)字經(jīng)濟研發(fā)中心，提升公司在游戲研發(fā)、AI、VR/AR、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面能力。我們認為公司在相關前沿科技領域布局能力有望進一步得到增強。我們上調(diào)23-25年歸母凈利預測至15.5/19.8/23.8億元（前值13.9/17.0/20.1億元），給予23年25XPE，對應目標價18.00元（前值20.48元），維持“買入”。
風險提示：版號獲取及產(chǎn)品上線表現(xiàn)不及預期；AIGC/VR落地不及預期。
|
|
