>> 民生證券-金斯瑞生物科技(1548.HK)2023年半年報點評：非細胞療法穩(wěn)定增長，CARVYKT商業(yè)化放量順利-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
838KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王班 |
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事件：2023年8月21日，金斯瑞生物科技發(fā)布2023年中報業(yè)績，上半年公司實現(xiàn)收入3.91億美元，同比增長26.4%。其中非細胞療法業(yè)務的外部收益為2.82億美元，同比增加13.8%，細胞療法業(yè)務的外部收益為1.10億美元，同比增加76.9%。上半年公司虧損為2.46億美元，經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.62億美元；其中非細胞療法業(yè)務的經(jīng)調(diào)整凈利潤為0.34億美元，同比增加1.2%，細胞療法業(yè)務的經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.96億美元。
生命科學業(yè)務保持多元化發(fā)展，蓬勃生物和百斯杰經(jīng)營穩(wěn)中向好。上半年生命科學業(yè)務外部收入1.99億美元，同比增長16.6%，活躍客戶數(shù)增長12%，美洲和歐洲訂單增速分別為13%和22%。公司持續(xù)鞏固基因合成服務在全球的領先地位，分子生物學增長超18%，同時多元化發(fā)展蛋白、抗體、多肽、CGT解決方案等新能力。上半年生物藥CDMO外部收入6465萬美元，同比增長7%，其中抗體及蛋白藥CDMO新增12個CMC及后續(xù)階段項目，基因細胞治療CDMO新增21個CMC及后續(xù)階段項目，客戶更多回歸到非新冠相關的研發(fā)上。工業(yè)合成生物學產(chǎn)品外部收入1811萬美元，同比增長8.9%，創(chuàng)新工業(yè)酶產(chǎn)品持續(xù)拓展市場，百斯杰產(chǎn)能利用率保持提升。
CARVYKTI商業(yè)化放量順利，有望改變多發(fā)性骨髓瘤治療格局。上半年細胞治療收入大幅增長，收入達到1.10億美元，同比增長76.9%，主要來源于CARVYKTI的銷售分成和里程碑收入。2023年上半年CARVYKTI全球銷售額為1.89億美元，產(chǎn)品商業(yè)化順利放量。CARVYKTI還具有擴展適應癥的潛力，從既往接受過多線治療向多發(fā)性骨髓瘤的前線治療擴大。2023年Q2傳奇生物向美國和歐洲監(jiān)管機構提交擴展適應癥的申請，CARTITUDE-4結果表明PFS較標準治療顯著改善，CARTITUDE-6預計2023年下半年開始入組，CARTITUDE-5預計2023年底完成入組，未來Cilta-cel有望改變多發(fā)性骨髓瘤治療格局。
公司持續(xù)進行研發(fā)投入和資本開支，加速全球產(chǎn)能擴建。細胞治療為研發(fā)投入重點，上半年投入1.81億美元，用于支持Cilta-cel三期臨床試驗，非細胞治療板塊的投入主要用于產(chǎn)品、服務和平臺升級。上半年資本開支為1.34億美元，同比增長63%，主要用于CARVYKTI美國及歐洲商業(yè)化產(chǎn)能建設、生物藥CDMO鎮(zhèn)江8x2000L產(chǎn)能建設和美國GMP級質粒生產(chǎn)車間建設等。
投資建議：金斯瑞生物科技作為全球領先的生物科學平臺型公司，四位一體協(xié)同發(fā)展，CARVYKTI全球放量持續(xù)加速。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為-1.91/-1.57/-0.34億美元，EPS分別為-0.09/-0.07/-0.02美元，維持“推薦”評級。
風險提示：訂單交付不及預期的風險、產(chǎn)品研發(fā)失敗風險、需求下降風險、匯兌損益風險、行業(yè)政策風險等。
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