>> 銀河證券-科前生物(688526)Q2業(yè)績持續(xù)高增，新品儲備豐富助力未來增長-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝芝優(yōu) |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告：公司營收5.32億元，同比+35.11%；歸母凈利潤2.39億元，同比+50.31%；扣非后歸母凈利潤為2.27億元，同比+50.42%。
23H1公司收入&業(yè)績高增長，Q2毛利率略有下行。2023H1公司收入高增的主要原因是公司抓住機遇開拓市場，銷售量增加。H1公司綜合毛利率73.58%，同比+0.89pct；期間費用率為22.56%，同比-4.62pct，主要是公司銷售費用、財務(wù)費用降低。單季度來看，Q2公司營業(yè)收入2.52億元，同比+32.13%；歸母凈利潤1.04億元，同比+51.62%；扣非后歸母凈利潤0.99億元，同比+54.44%；銷售毛利率為69.42%，同比-2.99pct；期間費用率為23.12%，同比-9.02pct。
豬用、禽用疫苗收入雙升，積極布局非瘟疫苗。2023H1公司豬用疫苗收入4.88億元，同比+30.68%，占總營收的91.66%。禽用疫苗收入0.07億元，同比+39.34%，占總營收的1.41%。從疫苗批簽發(fā)次數(shù)來看，23H1公司合計批簽發(fā)為313次，同比-3.99%。在非瘟疫苗研發(fā)方面，公司6月發(fā)布公告擬與華中農(nóng)業(yè)大學(xué)簽訂“非洲豬瘟疫苗的研究及開發(fā)”項目聯(lián)合開發(fā)協(xié)議書，合作研發(fā)項目產(chǎn)生的技術(shù)成果及知識產(chǎn)權(quán)歸雙方共同所有，標志著公司非瘟疫苗研發(fā)的穩(wěn)步推進。我們認為隨著后續(xù)豬價預(yù)期向好，或?qū)右呙玟N量提升。同時隨著新品疫苗上市預(yù)期提升，未來業(yè)績增厚可期。
構(gòu)建新型研發(fā)平臺，筑起核心技術(shù)壁壘。2023H1公司研發(fā)費用為4381.03萬元，同比-5.23%，主要原因是材料費減少。H1公司開展在研項目77個，獲得授權(quán)國家發(fā)明專利8件，獲得豬流行性腹瀉病毒ELISA（IgA）抗體檢測試劑盒和犬冠狀病毒膠體金檢測試紙條新獸藥注冊證書2項，獲得豬瘟、豬偽狂犬病二聯(lián)亞單位疫苗等臨床試驗批件5項。在寵物疫苗方面，公司貓三聯(lián)滅活疫苗通過應(yīng)急評審，預(yù)計于23年年底或24年年初上市銷售，貓五聯(lián)滅活疫苗和犬貓通用的高效狂犬病滅活疫苗即將申報臨床試驗。此外，公司持續(xù)加大CHO高效表達平臺、桿狀病毒載體表達平臺和高效大腸桿菌表達平臺的建設(shè)，為后續(xù)新型亞單位疫苗研發(fā)提供了技術(shù)支撐；公司建立重組腺病毒載體疫苗平臺，為后續(xù)新型基因載體疫苗研發(fā)提供技術(shù)支撐。
投資建議：公司作為國內(nèi)豬用疫苗市場化銷售龍頭企業(yè)，具備強大的研發(fā)實力、完善的產(chǎn)品布局、廣泛的營銷網(wǎng)絡(luò)，行業(yè)競爭力逐步增強。隨著后續(xù)豬價好轉(zhuǎn)預(yù)期下疫苗銷量的提升以及新品上市預(yù)期，公司業(yè)績增長可期。我們預(yù)計2023-2024年EPS分別為1.23元、1.57元，對應(yīng)PE為17倍、13倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游養(yǎng)殖行業(yè)的風(fēng)險；技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險；與華中農(nóng)大合作研發(fā)的風(fēng)險；生產(chǎn)安全的風(fēng)險等。
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