>> 國信證券-華夏航空(002928)航班量持續(xù)修復，經(jīng)營壓力正逐步消解-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
636KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜明，曾凡喆 |
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華夏航空披露2023年中報。2023上半年公司營業(yè)收入22.15億元，同比增長77.05%，實現(xiàn)歸母凈利潤-7.52億元；二季度公司營業(yè)收入11.71億元，同比增長79.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤-4.76億元。
民航需求持續(xù)復蘇，公司業(yè)務量平穩(wěn)提升。2023年上半年民航需求持續(xù)復蘇，公司執(zhí)行航班量逐步恢復，上半年公司ASK51.3億，同比增長60.5%，RPK37.4億，同比增長78.4%，客座率72.89%，同比提高7.31pct。二季度公司業(yè)務量環(huán)比保持增長，客座率74.06%，環(huán)比提高3.41pct。
經(jīng)營成本尚未全面攤薄，2Q扣匯業(yè)績環(huán)比基本持平。上半年公司營業(yè)成本25.23億元，同比增長33.9%，因公司航班量仍未完全恢復，相關固定成本尚未全面攤薄，公司毛利仍然承受一定壓力。費用端，公司銷售、管理、研發(fā)費用水平基本穩(wěn)定，財務費用因人民幣對美元匯率貶值導致公司承擔一定匯兌損失而明顯走高。整體來看公司上半年經(jīng)營仍然承壓，二季度扣匯業(yè)績環(huán)比持平，稍弱于預期。
未來經(jīng)營表現(xiàn)有望持續(xù)恢復。暑運旺季華夏航空航班量進一步提高，達到單月8000班左右，旺季表現(xiàn)良好，盈利恢復可期。長期來看，支線航空仍有較大發(fā)展空間，隨著公司航班量的進一步恢復，未來公司盈利依然向好。
風險提示：宏觀經(jīng)濟恢復不及預期，油價匯率劇烈波動，安全事故。
投資建議：上半年公司經(jīng)營穩(wěn)步恢復，業(yè)務量持續(xù)改善，三季度暑運旺季公司航班量進一步提升，或可恢復單季度盈利。中期來看，支線航空仍有較大發(fā)展?jié)摿Γ緲I(yè)績有望持續(xù)復蘇?？紤]到上半年公司航班量恢復仍慢于預期，疊加油價相比年初有所上漲以及匯兌損失影響，下調(diào)盈利預測，自2.2億、12.4億、14.9億分別下調(diào)2023-2025年歸母凈利潤預測至-2.1億、6.2億、10.0億，維持“買入”評級。
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