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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級，維持目標(biāo)價(jià)185.2元?？紤]到23Q2利潤增速略低于預(yù)期，下修23-25年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為7.17元（-0.22元）、8.32元（-0.34元）、9.68元（-0.35元），考慮到估值切換，維持目標(biāo)價(jià)185.2元，對應(yīng)24年22倍動態(tài)PE。
　　23Q2收入符合預(yù)期，上半年進(jìn)展穩(wěn)健。公司23Q2環(huán)比一季度略加速，營收表現(xiàn)符合預(yù)期，23Q2公司凈利潤受稅金等因素拖累而略低于預(yù)期。23H1公司中高端白酒表現(xiàn)穩(wěn)健，估測期內(nèi)海之藍(lán)、天之藍(lán)、夢之藍(lán)收入分別同增近10%、25%、35%；23上半年洋河省外增速領(lǐng)先，推測主要系省外市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)利于放量。
　　 23Q2非經(jīng)營性因素拖累凈利率，現(xiàn)金流、預(yù)收款良性。整體看，23H1毛利率相對穩(wěn)定，其中高檔及普通白酒毛利率均有抬升，側(cè)面表明期
　　內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍在抬升；就季度看，23Q2毛銷差同比提升2.45pct，但期內(nèi)稅金及附加、投資凈收益及公允價(jià)值變動收益項(xiàng)的波動對凈利
　　率有拖累，23Q2凈利率同比略下降。公司23Q2末合同負(fù)債仍處于良性區(qū)間，期內(nèi)銷售收現(xiàn)與收入基本匹配，環(huán)比轉(zhuǎn)正。
　　周期底部，看好洋河業(yè)績韌性。我們認(rèn)為，當(dāng)下產(chǎn)業(yè)周期階段處于底部，腰部價(jià)位的需求剛性將延續(xù)，而洋河在腰部價(jià)位有強(qiáng)勢渠道力，
　　抗周期能力強(qiáng)，夢之藍(lán)在江蘇省內(nèi)市場仍有放量可能，當(dāng)下公司執(zhí)行力強(qiáng)，團(tuán)隊(duì)年輕化，看好洋河業(yè)績韌性。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：食品安全、管理層更替等。