>> 銀河證券-紐威數(shù)控(688697)業(yè)績逆勢高增，有望受益國產(chǎn)替代及通用設(shè)備復(fù)蘇-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魯佩 |
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核心觀點：
投資事件：公司披露2023年半年報。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.08億元，同比增長31.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.52億元，同比增長30.56%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.35億元，同比增長24.44%。
海外市場開拓+產(chǎn)品高端化發(fā)展，公司業(yè)績逆勢高增。2023年上半年經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下，機床行業(yè)需求較為疲軟，公司一方面把握航天航空、光伏、半導(dǎo)體等下游需求景氣度較高的細分行業(yè)，不斷推進產(chǎn)品高端化發(fā)展；另一方面繼續(xù)加強海內(nèi)外市場拓展，產(chǎn)品已銷往40多個海外國家和地區(qū)，從而實現(xiàn)上半年整體業(yè)績的較快增長及單季度業(yè)績的穩(wěn)步提升。Q2單季度公司收入5.80億元，同比/環(huán)比增長38.90%/9.94%；凈利潤0.80億元，同比/環(huán)比增長26.34%/12.11%。
期間費用率同比改善，盈利水平略有下滑。2023年上半年，公司毛利率/凈利率為26.07%/13.73%，同比-2.09pct/-0.06pct。23Q2公司毛利率/凈利率為26.00%/13.86%，同比-3.15pct/-1.38pct，環(huán)比-0.15pct/+0.27pct。23H1公司銷售/管理/財務(wù)費用率分別為6.65%/1.59%/0.11%，同比-0.36pct/-0.32pct/+0.19pct。
上半年通用機床需求較為疲軟，看好高端制造業(yè)驅(qū)動下需求回升。目前中國機床行業(yè)處于大、小周期底部回升的交織階段，今年上半年經(jīng)濟疫后復(fù)蘇不及預(yù)期致行業(yè)景氣較低，6月起通用機床景氣度小幅好轉(zhuǎn)。近期財政部、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于工業(yè)母機企業(yè)增值稅加計抵減政策的通知》，自2023年1月1日至2027年12月31日，對滿足條件的生產(chǎn)銷售先進工業(yè)母機主機、關(guān)鍵功能部件、數(shù)控系統(tǒng)的工業(yè)母機企業(yè)，允許按當(dāng)期可抵扣進項稅額加計15%抵減企業(yè)應(yīng)納增值稅稅額。該政策有望提升機床企業(yè)研發(fā)投入，增厚企業(yè)利潤，推動國產(chǎn)機床高端化和國產(chǎn)替代進程。下半年以通用機床和刀具為代表的順周期通用設(shè)備板塊有望啟動。
持續(xù)加大研發(fā)投入增強產(chǎn)品競爭力，產(chǎn)能逐步釋放打開成長空間。2023年上半年公司投入研發(fā)費用5062.04萬元，研發(fā)費用率進一步提升至4.57%。
公司掌握一系列核心技術(shù)，高性能高速臥加、車銑復(fù)合數(shù)控機床、五軸聯(lián)動立式加工中心等部分產(chǎn)品具備一定的國際競爭力，并已研發(fā)出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的大扭矩電主軸、全自動附件頭、高精度數(shù)控轉(zhuǎn)臺，適合高速輕切削的加工中心電主軸等機床關(guān)鍵零部件，有望逐步提高關(guān)鍵部件自給率。公司三期產(chǎn)能預(yù)計2023年底投產(chǎn)至75%，2024年全部投產(chǎn)，則2023-2024年產(chǎn)能將分別提升至22.5億元、25億元。此外，公司于今年2月與蘇州科技城管委會簽訂戰(zhàn)略合作意向書，建設(shè)四期高端智能數(shù)控裝備及核心功能部件項目。產(chǎn)能的逐步達產(chǎn)釋放，將進一步提升公司訂單交付能力，為海內(nèi)外市場開拓提供保障，推動公司業(yè)績的持續(xù)放量。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.33億元、4.37億元、5.23億元，對應(yīng)EPS為1.02、1.34、1.60元，對應(yīng)PE為20倍、15倍、13倍，維持推薦評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期，核心技術(shù)迭代迅速，市場競爭加劇等的風(fēng)險
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