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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1營(yíng)收25.3億元，同比+28%；扣非后歸母凈利潤(rùn)5.2億元，同比+17.8%；歸母凈利潤(rùn)10億元，同比+114%。
　　2023Q2刻蝕設(shè)備收入繼續(xù)高增，扣非凈利率22.3%持續(xù)穩(wěn)固：
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.3億元，其中刻蝕設(shè)備收入17.22億元，同比+32.5%，毛利率46.16%；MOCVD收入2.99億元，同比24.1%毛利率37.9%；其余備品備件及維保等收入5.1億元，毛利率49.7%。
　　單季度來(lái)看，2023Q2營(yíng)收13億元，同比+27.5%，其中刻蝕設(shè)備收入9.1億元，同比+55.2%，毛利率45.1%；MOCVD收入1.3億元，同比33.7%，毛利率35.1%；其余備品備件及維保等收入2.6億元，同比+10.4%。2023年二季度，公司整體營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，刻蝕設(shè)備受益ICP應(yīng)用擴(kuò)展及領(lǐng)先客戶批量訂單，實(shí)現(xiàn)50%以上高增長(zhǎng)。
　　利潤(rùn)端，2023H1公司實(shí)現(xiàn)扣非利潤(rùn)5.2億元，同比+17.8%；歸母凈利潤(rùn)10億元，同比+114%，主要系上半年減持拓荊科技股份產(chǎn)生稅后凈收益4.06億元。2023Q2看，公司單季度扣非利潤(rùn)2.9億元，同比+14.5%，扣非凈利率22.3%，盈利能力持續(xù)穩(wěn)固。
　　向平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，看好新設(shè)備突破打開成長(zhǎng)天花板:
　　公司目前已從深耕刻蝕逐漸向平臺(tái)化企業(yè)轉(zhuǎn)型，初步形成“刻蝕全面覆蓋+薄膜沉積部分覆蓋+量檢測(cè)投資布局”的業(yè)務(wù)版圖，展望后續(xù)，我們看好公司在新產(chǎn)品上持續(xù)突破，打開成長(zhǎng)天花板：
　　1）刻蝕：持續(xù)推進(jìn)針對(duì)邏輯器件的一體化大馬士革刻蝕工藝和存儲(chǔ)器件的極高深寬比刻蝕技術(shù)的攻關(guān)驗(yàn)證，進(jìn)一步提升刻蝕工藝覆蓋率。
　　2）沉積：鎢沉積方面，首臺(tái)CVD鎢設(shè)備已順利導(dǎo)入客戶生產(chǎn)線，正對(duì)接更多邏輯/存儲(chǔ)客戶進(jìn)行驗(yàn)證，新型號(hào)的CVD鎢和ALD鎢設(shè)備首臺(tái)量產(chǎn)驗(yàn)證機(jī)已在客戶端進(jìn)行測(cè)試；TiN沉積方面，用于高端存儲(chǔ)和邏輯器件的ALD氮化鈦設(shè)備預(yù)計(jì)2023H2發(fā)往客戶端進(jìn)行量產(chǎn)驗(yàn)證；EPI設(shè)備也進(jìn)入工藝調(diào)試和客戶驗(yàn)證階段。
　　3）量檢測(cè)：持股睿勵(lì)儀器，投資布局前道量檢測(cè)設(shè)備。
　　 投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的收入分別為61.05/77.23/100.63億元，同比增長(zhǎng)28.8%/26.5%/30.3%；歸母凈利潤(rùn)為18.34/18.84/24.46億元，同比增長(zhǎng)56.8%/2.7%/29.8%，對(duì)應(yīng)市盈率44.0/42.8/33.0倍。
　　考慮公司在刻蝕設(shè)備領(lǐng)域的核心技術(shù)與客戶優(yōu)勢(shì)，以及公司平臺(tái)化戰(zhàn)略下新設(shè)備突破與產(chǎn)業(yè)化順利推進(jìn)，我們給予2023年56xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)166.1億元，維持“買入-A”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，新產(chǎn)品導(dǎo)入放量不及預(yù)期，中美博弈影響供應(yīng)鏈，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。